遇事不决，喝酒吃药。
“喝酒吃药”这句话能在股民之间广泛传播，与其长期的表现密不可分。
2009年年末至2020年年末，申万医药生物指数的区间涨幅为223.48%，相对于其他行业有着明显的优势。
在大部分投资者的认知中，只要这两个行业出现了回调，那一定就是上车的绝佳机会。
但是这种规律，却在2021年失效了。
自2021年年初至2022年6月末，一年半的时间内，申万医药行业区间跌幅超过20%，排在了市场倒数水平。
基民们上了车才发现，车门已经被焊死了。
在行业指数下跌的带动下，公募基金对医药行业的仓位配置，达到了过去10年以来的最低点。
截至2022Q1，偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例仅为4.04%。
集采超预期
我们不妨先看看医药板块为什么下跌。
造成行业长期下跌的原因无非就是两种：估值高、行业逻辑发生变化。
从估值上看，2021年以来，申万医药生物指数的市盈率一直处于不断下降的趋势，并且最新的数值已经处于过去10年的最低点。
显然，下跌的主要原因并不是估值。
所以，行业逻辑生变才是医药投资者们最担心的。
医药行业逻辑上的最大利空来自于集采的持续超预期。
一些被资本市场视为集采免疫的品种，陆续进入了集采的范畴。
比如2021年年初，价格昂贵、定制化产品的人工骨关节进入集采，2021年年中，生长激素进入集采，2022年年初，种植牙进入集采。
特别是种植牙的集采彻底将资本市场的信念击碎：连这种单价高，改善型的医疗产品都被纳入集采，还有什么医疗产品是永远安全的？
政策的边际放松
解铃还须系铃人。
市场已经无数次验证了一个事实：处在一个垃圾赛道，再好的业绩也于事无补。
医药在未来是否能有所表现，还是要看行业的逻辑是否发生边际改善。
6月17日晚间，国家卫健委相关部门研究起草了《角膜塑形镜技术临床应用管理规范（征求意见稿）》和《角膜塑形镜技术操作规范（征求意见稿）》。
相较于前期要求角膜塑形镜只能够在二级以上医疗机构验配，转变为只需满足具备核准登记的眼科诊疗科目、具备至少1名具备角塑临床应用能力的医师 相关专业技术人员、具备相匹配的专业设备和卫生条件等。
7月13日，北京市医保局印发《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》。
根据该通知，兼具创新、临床获益、且对DRG病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品，可以独立于DRG付费模式之外。利好具备真正创新能力的医药公司。
直观上看，这两个文件针对的都是很细小的产品或者市场。
但是，我们会发现，医药行业的政策导向发生了边际宽松。
下一个中概
医药行业与中概互联很像。
它们都有着市场上最广泛的群众基础，也都因为行业逻辑被猛杀估值。
同样是政策的边际宽松，我们可以参照中概互联的走势，预测一下医药行业的未来方向。
自2022年3月16日开始，中概互联网企业断断续续地迎来三个利好。
虽然每一次反弹后，指数都会经历一定程度的回调，但是就是在这种“上三退一”的不断拉扯中，中概互联低点至今的涨幅已经接近40%。
对于医药行业的投资者，我们现在要做的就是不要着急。
虽然新能源等行业吸引了市场中的短期资金，但是相比估值极高的新能源行业，估值底 政策底的弹性还是很足的。
怎样投资
如果把A股市场比喻成一个超市，那么香港市场更像是一个批发市场。
同样的股票，香港市场的价格经常是A股市场的7折。
而且比较重要的是，很多“独一无二”的公司只在香港上市。
相比A股市场，香港市场中，创新药企业的数量相对更高，这些企业也是DRG新政策的直接受益者。
在投资医药行业基金的时候，我会优先考虑布局于港股的基金，比如恒生医药ETF（159892）这种指数基金。
比较喜欢它还有一个原因，因为这只ETF的另一个优势就是和A股医药行业之间的互补性。
基金的前十大重仓股中，在AH两地同时上市公司只有一个。
与A股医药基金搭配投资，基本能做到对于国内医药行业的全覆盖，充分介入到医药行业整体的投资机会。
结尾
最后我们再回顾一下这个图。
医药还是不是男神行业？
如果从回撤的角度上说，它可能不再符合男神的标准。
但是从行业基本面特点上看，医药行业依然符合对男神行业“高增长、很稳定”的描述。
最近不少医药公司也发了半年度业绩预告，大部分依然超出市场的预期。
我觉得现在的医药行业就在等待一个契机。
正如三国演义中那股神秘的东风，我们都知道它会来，只是不知道什么时候会来，而一旦来了，就会燃起熊熊大火。
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