要找到一双悲悯的眼睛
干净的手
和清澈的心
要有一句风对树枝的暗号
找到一棵树,和它一起站立
日月山川,都是身后的背景
要和他相爱,白头偕老
任何人的出现都不再重要
我们用树根拥抱,枝头上落满了繁星
-燕七《风对树枝的暗号》
曾以为“山无棱,天地合”,
是爱情的真谛,
到现在才发现,
只有学会爱自己,
才有机会去爱别人。
所以岁暮天寒之时,
请记得好好爱自己。
好好爱自己,病来如山倒,最近连续的劳累作战,身体终于不支,在周五下班回到家的那一刻,突然感觉好累,然后,就倒了,到底是支原体感染还是乙流,也未可知。
时隔1年多,新冠之后,又一次感冒。
周六天昏地暗,惊天地泣鬼神地大睡一下午后,方才有点缓过劲来,似乎,好久没有这么畅快淋漓的睡一觉了
作为这个社会微不足道的一颗小螺丝钉,很久都没能好好睡一觉,谁之过?
这个社会的焦虑,这个社会的紧迫感,压迫感,已经成功地传导到了每一个人,大人,孩子,无一幸免。
对自己好一点,不应该仅仅是一句话,一个小口号,更应该是一个实践的标准。
自己没有了,世界也就消亡了。
说回大盘,依旧是羸弱,周四好不容易雄起一回,周五又拉胯了,筑底之路漫漫呢。
最近操作的最深感想之一就是,仓位管理,仓位管理,仓位管理,实在是太重要了,迄今为止,短平快,见好就收,仍然是有效的策略。闪腾挪移,在严格控制仓位之下,小编的账户依然回撤三个多点,怎一个冷字了得。
在漫漫熊途中,其实还是有一些亮点的,光伏和锂电池,机器人和鸿蒙概念,都会时不时不甘示弱的跳出来表现一把,拿光伏和锂电池来说,2023年11月18号写的《》,目前来看,最看好的阳光电源已经成功填平了过去的坑,而锦浪科技则是在分析那天的股价基础上又上浮了10个百分点。
人人过街喊打的光伏新能源,啥时候成了香饽饽,其实在过往的文章中小编也说过几次,光伏的确是明显的产能过剩,但储能部分,尤其是能被小编写出来的这几只票,营收依旧火爆,是具备一定的参与价值的,当然此处也并非推荐,风险责任自负。
除了光伏和锂电池,机器人和鸿蒙概念也有一定热度,我们今儿就在鸿蒙概念里面找一找,瞅瞅常山北明和立达信质地怎样,其实另外几只票达华智能,东方中科和智微智能也具备写出来的潜力,但考虑到身体而言,就先舍弃了。
言归正传
认识常山北明和立达信
常山北明,坐标石家庄, 2000年上市
公司拥有软件、纺织双主业。软件业务包括软件开发、软件服务;智能化安装工程服务,技术进出口;通信设备零售,计算机应用电子设备制造;环保技术开发服务,环保技术咨询、交流服务,环保技术转让服务;通信系统设备制造;信息系统集成服务等。纺织业务包括纯棉纱布和混纺纱布的生产销售;自产产品和技术的进出口业务;棉花批发、零售等。
软件业务的主要产品及其用途包括系统集成及行业解决方案、代理产品增值销售、定制化软件及服务。系统集成及行业解决方案包括政府、金融、能源、交通、教育等多个行业的通用解决方案;代理产品增值销售指向客户销售代理的产品,并在此之上提供各类增值服务,包括:与此产品相关的集成、测试、培训等;定制化软件及服务包括第三方维保服务、容灾服务、云服务等。
营收权重而言, 软件和信息技术服务业营收占比7成多, 纺织业营收占比不到3成。
2022年研发投入3.9亿, 研发营收占比4%, 未达到5%的优良线
立达信, 坐标厦门市, 2021年上市
公司现有业务可分为照明业务和物联网(IoT)业务两大板块。
LED照明行业的主要经营环节包括研发、生产、销售等。目前,行业的经营模式主要包括OEM、ODM、OBM等。OEM模式(Original Equipment Manufacturer,原始设备制造商模式),即LED照明生产商完全按照客户的设计和功能品质要求进行产品生产,客户利用自身品牌和销售渠道进行产品销售。ODM模式(Original Design Manufacturer,自主设计制造商模式),即LED照明生产商主要完成产品开发,并根据客户订单进行产品生产,客户利用自身品牌和销售渠道进行产品销售。在ODM模式中,一部分客户会向制造厂商提供具体的产品规格、性能要求,由LED照明生产企业完成具体的产品开发和生产环节;也有部分LED照明生产厂商会利用自身市场调研能力,紧跟市场动向提出自身的产品创新设计,并形成较为完整的产品方案向客户推介。OBM模式(Original Brand Manufacturer,自主品牌制造商模式),即LED照明生产商自主设计、开发产品,并以自主品牌进行销售。
公司在国外市场以ODM模式为主,在国内市场以OBM模式为主。
物联网(IoT,Internet ofThings),是通过传感器、RFID及芯片等感知设备,按照约定协议,连接物、人、系统和信息资源,实现对物理和虚拟世界的信息进行处理并作出反应的智能服务系统。为了实现“物物相联”功能,物联网通常涵盖的层级架构可以分为感知层、网络层、平台层和应用层等。
公司以智能照明为切入点进入物联网领域,专注于智慧生活和智慧管理细分领域。自2016年起,公司在云平台、无线模组、人工智能算法以及智能硬件开发与制造等环节持续进行深度布局。物联网(IoT)智能硬件产品已实现规模化生产和销售,并保持快速增长。
营收权重方面, 照明产品及配件营收占2/3, 毛利率27%; IoT产品及配件营收占比近3成, 毛利率25%;%u3002
国内营收占比1成,海外9成,以境外为主
2022年研发投入4.2亿, 研发营收占比5.5%, 超过5%的优良线
常山北明财报数据
2022年营收96亿, 跟5年前2018年的营收几乎完全一致, 历史小高点是2017年的112亿,从2013到2017年的5年复合营收增速为14%;2022营收增长-11%,2023Q3营收增长-20%;
毛利率而言, 2022年以前中位数为7%, 2022年毛利率9%, 2023Q3回升到12%,毛利率近两年的走势也不算太好
2022年自由现金流-5.6亿, 小高点是2020年的7.2亿,最近5年除了2022年外自由现金流全部为正,且2023Q3相比去年同期有所减亏,从-12.6亿减亏到-9.4亿
2022年底金融资产28.8亿, 金融负债52.3亿, 有息负债负担有点重。
立达信财报数据
2022年营收75亿, 过去5年营收复合增长率10%, 2022营收增长16%,2023Q3营收增长-16%,公司发展也是有所颠簸。
毛利率而言, 2022年以前中位数为25%, 2022年毛利率26%, 2023Q3回升到30%,毛利率趋向向好。
2022年自由现金流2.7亿, 历史小高点是2019年的4.5亿,次高点是2020年的4.1亿,过去5年自由现金流全部为正, 挣钱同样是毫无疑问的
2022年底金融资产19.5亿, 金融负债3.3亿, 总体也是非常之不差钱
常山北明和立达信估值
对于常山北明, 我们以2020年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为14%, 估值如下:
对于立达信 我们以2019年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为10%, 估值如下:
解读:
常山北明和立达信, 前者来自石家庄,主要做软件开发(7成)和纺织业(3成);后者来自厦门,主要做LED照明和物联网业务的,且业务聚焦海外(9成),鸿蒙概念的两只明星票。
从毛利率的角度,作为一家以软件为主的公司,常山北明是真低,2022年只有9%,而立达信则达到26%
从营收趋势上看,2023Q3都挺惨,常山北明和立达信分别营收增速为-11%和-16%
常山北明,基于2020年自由现金流小高点,虽然近两年营收状况着实不佳,但从2013年到2017年的复合营收增速来看,还是有一定借鉴意义的,我们就假定公司未来10年的复合营收增速为14%,对应的估值为 10.99元附近,10.99元上浮30%的极限值为14.28元,与2020年3月份的月线小高点14.59元比较接近,差了0.31元
但常山北明估值的前提是,营收增速要扭负为正,否则,按照最近两年连续负值的营收增速,任重而道远呢。
立达信,基于2019年的自由现金流小高点,借鉴过往5年10%的复合营收增速,我们假定未来10年也按照10%的复合营收增速发展下去,对应的估值为21.91元附近,跟当下的股价21.59元比较接近;21.91元上浮30%的极限值为28.48元。貌似,股价在接近估值以后,剩下的就是在30%幅度内的涨幅了。
鸿蒙概念,事实上,还仅仅是个概念,真正到业绩落地,且需要经年的积累,至少目前而言,要说哪家实力比较雄厚,物超所值,还真看不到,所以,概念股的特征就是,让市场来验证真伪,当资本市场一地鸡毛的时候,希望你不在场。
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孔东亮, CPA
2024/01/13