伊利股份昨天又跌破了25元，收盘在25.13元，PE（TTM）低于13倍，如果不算一季度卖矿的利润，PE大概接近15倍，23年股息1.2元，静态股息率约4.8%，分红比例73%。
伊利股份便宜吗？
从历史数据来看，PE、PB都在过去10年历史百分位的极低位，确实目前是过去10年少有的最便宜时刻。
如果按照股息率折现来计算内在价值，核心假设两个，一个是增长率，一个是折现率（预期收益率）。
过去十年，伊利每股收益从2014年的0.68元增长到2023年的1.64元，刚好年化10%的增速，营收年化增速为约9.8%，与利润增速差不多。
未来伊利的增速会是多少？
半年报天润乳业业绩预告下降比较多，行业短期似乎受到了经济下行以及原奶产能过剩的影响，作为行业龙头的伊利股份应该会更好点，但预计也会有一定影响，因此，短期业绩有点看不清。
长期来看，给伊利股份4%的永续增长可能相对靠谱点，5%的永续增长可能会有点乐观。
折现率给多少？
雪球上看到很多文章中给的折现率有的都低到了4%，包括有大量粉丝的大V，因此，大家对折现率的理解也是各不相同，我本人的理解折现率就是你的预期收益率。
折现率有一个基本的定义：折现率=长期无风险收益率 股票的投资风险溢价，这是估值鼻祖达摩达兰给出的定义。从这个公式也可以看出来不同股票的折现率可能是不同的，长期无风险利率下行，股票的估值也会做相应的提升，也即我们常说的市场风险偏好上升。
另外，折现率就是你长期投资的预期收益率，也即你按照你给的折现率计算的股票内在价值买入股票，如果公司的发展如你预期，最终的收益率就是折现率。因此，折现率也是预期收益率。
其实，这就引出了一个资金的机会成本概念，巴菲特也多次提到了你的资金的机会成本是多少，决定了你的出价。资金机会成本是一个相对成本，也即市场上有更好的机会（更高收益率），比如像沪深300指数的长期年化收益率也有10%左右，红利指数的长期年化收益率就更高了，长期投资来说，你会选择哪个呢？
因此，折现率给太低肯定是有问题的。
回到伊利股份，如果按照10%的预期收益率，目前的伊利股份似乎还不够便宜。
其次，影响伊利内在价值的因素还有一个，就是分红比例还能不能提高。
当然，这仅仅是我的一个认知，且很可能是错的，请大家谨慎参考。
