本月交易
6月14日，6元买入少量分红。
6月20日，8.28元少量买入了华晨中国。
6月24日，63.6清仓美的，美的这笔投资跟着老唐投的，他亏损清仓我没跟，现在清仓，3年收益大约11%左右，算是只赚了个分红吧。
6月24日，83.56卖出部分洋河，洋河卖的是有点亏的，第二天就要分红了，我当时没注意到这一点，卖出了，后面洋河也涨起来了，我就懒得再买回来，就现金放着了。
6月分众，洋河，古井B，茅台都分红了，分红预留了一部分，有的直接买了分众。在6月24日，茅台最低跌到1414元，我清仓美的，卖了部分洋河准备买茅台，结果又涨上去了，距离我下一个买点差一点，那就先算没买。
茅台预期是50元每股的分红，按照3.5%的股息率算买点在1428元，如果跌到这个数，我会再增持。
持仓情况
目前持仓：腾讯控股50%，贵州茅台11%，古井B11%，分众传媒8%，洋河股份9%，中概互联2%，恒生ETF2%，华晨中国8%，东风集团股份1%，现金12%。
上期情况
1. 持股比例=持股市值/账户总值，这个比例根据股价波动和新增资金，会有少量变化。
2. 持仓比例总和偶尔可能为99%或101%，因为都是四舍五入，例如10%实际代表的是9.50%~10.49%之间,但是综合误差一般不超过1%。
3. 持股公司中带HK的是港股，港股是港币计价，A股是人民币计价。
4. 理想买点全部是人民币计价
收益情况
自2021年开始记录投资以来年化收益率-0.01%，2024年收益率 8.25%
1.数据取自有知有行APP的记录
随笔记录
1.市场情绪记录
上半年的股票交易结束了，今年上证指数的开盘指数为2972点，上半年最高点为3174点，最低点为2635点，截止6月30日上证指数收2967点，再一次面临3000点保卫战。
6月港股还不错，腾讯上涨近5%，华晨中国涨33.5%，但是情绪目前看还一般般，还是5月份总结说的，下跌的时候不在场，上涨你也大概率不会在场的。这时候等着就好了，吃吃股息，低估了再攒一点股数，挺好的。
2.分红突破历史
24年分红收获不错，其中23年股息率2.4%，24年股息率6.5%（上半年）,如果24年和23年均忽略华晨市值和分红（过于特殊），那么对于我自己而言，股息率从1.5%增长到了2%，整体还不错，但是股息率还是太低了。未来需要再进一步提升股息率，继续坚持3%股息率起投策略。
3.适当时机买入可长期持续分红的股票
散户乙2017-1-18适当时机买入可长期持续分红的股票，股票价格不再纠结
一个公司再好，也有天花板，这就注定一个股票的价格不可能涨到天上，但如果你的判断足够准确，通过不停的波段操作或者轮换热点牛股，你的收益就可以无限大。
这就是为什么人们喜欢不停的找牛股和判断波段的主要原因。
但这样操作对我来说有几个问题：
第一，年纪越来越大，这样总是处于紧张状态，太辛苦。
第二，即使自己很有经验，前几次判断对的概率挺高，但每一次投资都是一个全新的开始，下次自己是否能判断准确？其实是个未知数。这样的投资状态，无论你到了什么年龄，总感觉自己在路上准备出发，而且前路很不确定。这对我来说并不是晚年生活的理想状态。
因此，我希望趁自己还年轻的时候，在适当的时机，买入自己认为可以长期持续稳定分红的股票，买入的数量是我认为靠保守分红可以过上不错的生活的股数。
然后，随着时间的增长，随着年龄的增加，每年分红会使我的买入价格慢慢沉底不断降低，换句话说就是慢慢收回了投资。
股市的牛熊可以影响股票的价格，但不会影响公司的分红。突发事件可以影响股价的波动，但也不会影响公司的分红。
因此，对于一个在乎股票分红而不是赚差价的人来说，股市的牛熊也就不重要了。未来，靠分红可以过上悠闲的晚年生活，一堆负成本的股票最后还可以作为资产留给后人。是不是也不错？
至于巴菲特每年赚了百分之多少，其他牛人在股市赚了百分之多少，对我来说根本不重要，我每年是跑赢指数还是跑输指数，我也不关心。
我关心的是今年分红是多少？何时可以收回投资。（我当然可以抛一部分股票来收回投资，但我是希望通过赚上市公司的钱来收回投资）。
散户乙对于股息的理解可谓精辟，我认为这是普通人可以看见的一条通往财富自由的路，如果你能够依靠股息生活，那么股价确实不需要再研究了，每年吃股息即可，吃不完的再投，可不就实现了自由。
对于我们而言，最重要的任务就是找到金鹅，研究金鹅，拥有金鹅，耐心捡蛋。以股息为基线，确保每年能回收一部分本金，长线看期望值为靠股息生存。
巴菲特一贯所坚持的原则是追求最坏的情况下也能取得“还可以”的结果，什么是还可以，经营上没有致命错误，净利润能稳定增长或不掉队，每年有稳定的分红，我认为就是还可以。
4.强制自己预留现金和分散财富
最近的新闻，可以看看，中菲，海峡，钓鱼岛等问题频繁出现，而且国防部也发出比较强硬的信号。普通人还是先苟一苟，不要随便换工作，先保住当前的工作，然后手头要预留一部分现金来应对，同时要适当分散部分财富。
老唐的周报里面也说过一段话，记录一下。重点就是说要强制自己保留部分现金和分散财富，以应对可能出现的最坏情况。老唐这里说的分散财富，我理解应该就是投资部分非CN资产，比如投资美股。
当下宏观环境、经济数据、消费者和投资者信心确实都很差，而且坦率说，我也看不到这次会议可能会有多大的改变，但我始终相信：
第一，改革都是逼出来的；
第二，估值足够低，推动股价上涨的「故」就会从匪夷所思的角度涌出来。
这是过去二三十年里，协助我从股市里赚来八位数财富的经验和逻辑，我找不到放弃或改变它的理由；
第三，即使如此，我们也要强制自己适当保留和分散部分财富，以应对可能出现的最坏情况。
5.房地产限购限贷政策继续放宽
北京优化购房政策，简单说就是20首付，3.5%利率即可买房，算是在上海出政策一个月后跟进吧，这么看北京房价还是比上海更坚挺一点，比较上海周边都比较富裕，有钱阶层不一定非得上海置业，而北京则不同，周边城市的选择并不多。
房地产算是现在上面几个头痛的问题之一，也是目前最影响经济的，需要持续观察，如果地产问题解决了，中国经济也会好很多。目前看上海的交易量是很不错的，连续多月突破2万套，就看后面是什么情况了。
房产大V欧某某：
房价的上涨和下跌风险是不对称的，500万的房子常见涨到1000万，2000万。但是不常见跌到250万，也就是说这是一个上限无限，下跌有限的投资。
这个观点我是认同的，股票如果下跌过大，有了杠杆以后会爆仓，但是房子不会，房子只要能还得起贷款，就不会爆仓，房子属于长期杠杆，最重要的就是要还得起月供。下面我会模拟一个买房5年后卖出的悲观模型，乐观模型，看看现在买房到底划算不划算，其中价格和租金我都是找的上海中内环老破小的例子，实际情况是这套房要买300万不一定买得到，我们简化就按照300万算了。
目前上海20%首付，相当于5倍杠杆买房，这笔投资该怎么算呢？
假设一套300万的房子，首付60万，贷款240万，毛估每年贷款利息7万，实还贷款8万。
乐观模型，假设5年涨幅40%，价值420万，扣除20万卖房税和手续费，已付利息35万，已还贷款40万，还有贷款200万。合计扣除200 20=220万后到手200万，当初首付了60万，中间还了15?5=75万，合计付出成本135万，净利润65万，收益率48%，如果算上乐观一年7万租金，合计35万租金，则总利润100万，收益率74%。
房子五年涨幅40%，其实也就是约等于扣除租金的收益率了，似乎并没有享受到杠杆带来的资产快速增值，额外收益勉强就是省掉的房租了。
悲观模型，假设以国际水平25年租金回本，也就是租金达到4%收益率，年租金7万，5年后价值175万。扣除5%，9万卖房税和手续费，已付利息35万，已还贷款40万，还有贷款200万。合计扣除200 20=220万后到手负45万，当初首付了60万，中间还了15?5=75万，合计付出成本135万，净利润负175万，收益率负130%，如果算上乐观一年7万租金，合计35万租金，则总利润负140万，收益率负103%，也就是说五年价值归0，给社会做贡献了。
6.关于白酒的周期属性
最近看林飞总结白酒的几轮周期，感觉还不错，记录一下。
复盘上述四轮周期，我们可以看到几个事实：
第一，白酒指数股价并不抗跌，每次下跌周期，甚至会比指数跌得更多，所以股市里那句著名的熊市里要“喝酒吃药”，并不见得灵验；
第二，白酒周期其实并不是典型的“逆周期”行业，反而是体现出比较明显的“顺周期”特征，经济环境上升期，白酒表现会更好，双击效应下，股价弹性远大于指数；
第三，前两轮白酒周期中，均体现出“量价齐升”的特点，行业分化并不明显，只要是白酒都业绩不错；
而到了后两轮周期，整体经济增速放缓，白酒行业进入存量竞争的格局，分化越来越明显，量持续下跌，业绩主要靠产品结构提升、涨价来完成，整个投资逻辑是行业集中度的提升。
第四，但是也要注意到，每一轮周期，低点和高点都大幅提升，整体上白酒行业在过去20年是周期上行的趋势，好行业确定无疑。
拉长到20年的角度，它的“逆周期”属性才体现出来。
根据这些经验，我得出的启示
● 好公司达到明显高估，也必须卖出，覆巢之下无完卵，大盘崩的时候，白酒也难以独善其身，即便茅台；
● 买入的时候，判断行业处在周期哪个位置，还是有必要的，尽量不在景气高峰买入，持续很长时间的高增长，概率太小了，大部分长期增长，都是靠螺旋上升完成的；
● 估值要足够保守，预测增速，最好是用一轮完整周期的平均增速，而不是线性外推，大环境的改变，很可能会出现突然的断崖式下跌；
● 消费升级，会是白酒的长期主线，所以有高端产能，品牌过硬，这两个硬指标很重要；
● 优先选择茅台这类龙头企业，但是买入估值低，很重要，若没有特别理想的估值，也可以保留小部分底仓，毕竟确定性足够强；
● 好的公司，大家都知道好，估值往往难以达到理想的买点，所以，如果有强大壁垒，底层资产足够好的公司，由于一些暂时性的问题，导致低估，则是一个不错的选择（这里洋河可以举手）；
● 对于区域性公司，最好选择当地经济环境好，增速快的，比如古井的增长，主要驱动因素，来自于安徽近年GDP增速高于全国平均；
● 不要着急，周期一定是以年为单位，不达理想买点，谨慎出手；
总结下来，每一轮跌幅是比沪深300少一点的，而涨幅又比沪深300大的多，因此持有沪深300不如持有名优白酒或者白酒指数。
这一轮周期会到哪里呢？说实话不好预测，如果从历史来看，也许25或26年会有反弹，不过我们不能依赖这个来进行投资。我自己手上的持仓都还是比较有竞争力的，未来几年坚持攒股，收息。不着急，等待理想买点，合适的股息率下手。
7.现在是我人生中的第六次机会！(方三文对话吴伟志)
记录一些不错的片段，原文：
方三文：你怎么判断负反馈停止了？
吴伟志：当然也看估值所处的位置和水平，这是很重要的一个因素。在这个情况下我们会关注一些重要的信号，一般来说是当出现绝望了不跌了，利空不跌了，往往是有一些特征的。就像我们说牛市后期往往的特征什么？利好不涨，熊市后期也是会看到这种利空不跌。
方三文：如果从投资机会的角度来讲，现在处于什么阶段？是担心下跌，还是要抓住机会？
吴伟志：我觉得从中长期角度看，在我过去30年投资生涯之中，和现在相当的机会有六次，这是第六次。我们不能说百年一遇，客观讲，因为我过去30年当中遇到过五次，这是第六次五年一遇的机会。强度可能会有不同。
关于现阶段仓位（2024年一季度）
等待正反馈到来，目前处于均衡仓位中，50-75%左右。
正反馈有两个维度：第一是全市场正反馈；第二是在最优秀的成长股赛道中出现正反馈，或许是一个行业，或许是一个群体。比如说最景气的5个行业之中，最优秀的5个学生，这些群体出现正反馈。比如说加薪不是全社会加薪，是指的是效益最好的那几个行业中，效益最好的几个公司的员工加薪。
方三文：对于不是你的投资人，但是个市场的投资人，例如自己买卖个股的投资人，你现在有什么建议？
吴伟志 ：我建议两点：第一，现在的股市风险比以前大太多，每年退市就大几十家，所以作为一个非专业个人投资者直接买股票，一旦你买到退市的公司可能就是清零，因此我不建议不具备专业知识的个人轻易来买股票，就算买也不要押一只，一定要做个组合。
我觉得对个人投资者来说，你去买几支股票构建一个组合，可能还不如买个ETF，能有个60分，或者选你了解、信任的基金经理，他再差他也是专业选手。所以我觉得业余投资者不要把自己的目标定得太高，想战胜市场上多数的投资人，甚至战胜专业投资人，它本身就不符合客观规律。
业余和专业之间的差距，那是天地之别。当然不是说业余投资者赚不了钱，你在能力圈领域中赚钱，或者β来的时候，赚一把β的钱是可以
现在可以关注的公司，创新药部分公司，煤炭，原油，电信运营商等，消费并没有下跌很多，比如白酒估值还不算特别低估。
我本人在财富管理行业从业多年，确实能看到非常多的专业投资人，他们对于企业的研究比散户深入的多，理解也深入的多，散户无法战胜基金经理我认为是规律，几乎很难逾越。当然肯定有个别出色的散户超过市场，但是大部分还是不可能超越的，就好像最近时间爆火阿里数学比赛，出现几个非名校的人挤进前20是有可能的，但是比例不会太大，如果你认为自己就是这个人，那就太天真了。
那为什么我要继续自己建组合，自己投资个股呢？这还不是盲目自信，还是期望能有超额收益。还是觉得自己就是那个可以超越基金经理的人，保持这份自信吧！！
8.资金逃离小盘股，扎堆高股息策略
按照数据统计，截止到6月10日两市市值超过1000亿的公司里有126家，其中收跌的只有33家，而市值低于30亿的1714家公司里面只有28家上涨，跌幅超过40%的比比皆是。
新国九条的修订基本已经锁定了垃圾公司的命运。仅一条，最近三个会计年度累计分红总额低于年均利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。就这一条，就直接粉碎了小市值的炒作价值。
什么时候会结束呢？等到地产的数据回暖，居民支出端复苏，宏观层面有了新的预期后，抱团央国企的资金可能会分流到消费白马，以及有成长性的新兴产业公司。
现在的策略就很简单，关注高股息高成长低价格，稳定现金流的公司，在合适的时候出手，大部分时候就囤积现金等待机会，防止意外情况即可。
9.华晨中国分红4.3港币每股，炸裂
华晨将分红4.3港币一股，简直炸裂，我原先预期是0.5-1.5港币之间，没想到一口气4.3，这下直接负成本了。目前看华晨这笔投资已经投入1变3了，可惜就是仓位不够大，但这是风险仓位，也只能如此了，给华晨最大的仓位也就是10%，目前看是华晨自己涨到了10%。
关于华晨中国估值
2023年年末，公司合计现金及类现金308亿元人民币，今年四月份的时候分掉了大概70亿元人民币左右。现在手上还有238亿，
23年华晨宝马的利润中，华晨中国应得的部分有78亿人民币（华晨中国拥有华晨宝马25%的股份），假设全部都归属能拿到现金。
于是华晨中国今年账户理论上还有现金238 78=316亿元人民币。
25%的华晨宝马股权价值多少？网络上大部分投资者给这个部分的估值在150亿~300亿人民币之间。毛估估，取中间值，给它225亿人民币，视为合理。
华晨中国的合理市值为316 225=541亿元人民币。大约是541/0.929≈582亿港币，折合每股11.54元（港币），打8折作为安全边际，则9.23港币为合理估值！！
明年8月2日沈阳汽车还要归还第五期款项21亿元，折合每股1.5港币左右，是华晨重整这个案例的最后一笔确定的“转账”。
另外还有沈阳汽车增资的43.8亿元注册资本，情况比较特殊，就不确定通过什么方式还、花多长时间还了。
1.5 4.3=5.8，也就是确定的华晨中国未来会收到不低于5.8港币的现金分红，我们假设这43.8亿也有一半需要华晨分红还，毛估为21亿，也就是还有1.5，合计1.5 5.8=7.3港币，那么剩下的就是华晨宝马的股权估值了，宝马23年分红78亿，我们按照未来5年不断下降来算，按照50亿股本，平均50亿吧，每年每股1港币，假设每年分红50%，则稳定派息0.5港币，怎么算0.5 7.3=7.8都是划算的，确定性较高可以买进。
我在8.2港币又加仓了一点点华晨，分红后成本预计降到4左右，华晨每年分红0.5港币，最差的预期也有12.5%的股息率了，值得长期拿着了，何况我早就是赚了几倍了。
10.其它记录
诺贝尔经济学奖学者保罗?克鲁格曼5月发了一篇文章，其中有一段耐人寻味。他说：“中国经济面对目前的困境，最显而易见的解决办法是将更多收入转移到家庭，从生产端转移到消费端，增加居民收入从而增强消费需求。但中国似乎奇怪地不愿做这些显而易见的事情，它们执着的仍然专注于大量生产而非消费。我非常想让中国的专家来解释这种不情愿的原因，是因为地缘政治?还是因为担心中国人会变得懒惰?无论中国拒绝给居民发钱或者增加居民消费支出背后的策略逻辑是什么?中国目前剩下唯一的出路就是维持巨额贸易顺差，将在中国生产，但中国不能或不愿消费的东西倾销到其他国家的市场，而一旦其他国家联合起来对抗这种倾销冲击，中国唯一的出路也会面临灾难，5年之内也许它们就会遇到...烦。”（流传于微信群）
直接基建，投生产端见效快，而推进消费端则是长效机制，这速度就慢多了，而且据我观察，很多直接利好家庭和个人的政策，都是挤牙膏式的，未来会有，但是预测还是挤牙膏慢慢给。
这里预测中国会被联合起来反倾销，导致出现...烦，依据并不足，可以持续观察。
芒格说：“年轻的时候，我就很清楚，甘坐冷板凳才能出人头地，所以我把一天中最好的时间卖给自己，我总是把一天中最好的时间用于读书，获取智慧、提升自己，在给自己充完电之后，我才会把时间卖给客户“
