振华科技是企业报表分析的第13篇文章，以前的同事持有振华科技，本人不持有该股票。
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一、公司基本情况
1、行业地位
公司属于电子设备-电子元件。公司为军民融合企业。公司模块电源等产品已应用于低空飞行领域。
2、主要业务
新型电子元器件和现代服务业。公司按行业性质将业务划分为两大板块：一是以片式电阻、电容、电感、半导体二三极管、高压真空灭弧室、电池、电子材料、集成电路等为主的新型电子元器件板块；二是信息化服务为主的现代服务业板块。公司经营范围：自产自销电子产品、机械产品；贸易、建筑、经济信息咨询、技术咨询、开发、转让及服务。自产自销电子信息产品、光机电一体化产品、经济技术服务，电力电工产品、断路器、高低压开关柜、电光源产品、特种灯泡、输配电设备。
3、公司股本变动情况：
公司成立于1997年6月26日，1997年7月3日振华科技发行股本为7000万股，发行价格7.81元，募集资金净额5.32亿元，发行市盈率16。目前股本为5.542亿股，控股股东为中国振华电子集团有限公司，持股比例30.6%，实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司。前10大股东基本为香港中央结算、社保基金和易方达军工混合基金等。
4、分红情况
公司从1999年上市以来，累计分红金额11.32亿元。本年度拟分红5.96亿元，是本年度净利润的22.13%，拟10派11.14元，按目前价格股息率为2.48%。
5、审计机构
2023年度的审计报告由大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具，审计费用180万元，已连续审计2年。报告类型为无保留意见的审计报告。
二、财务分析
1、公司基本情况分析
电子元件行业共有企业112家，公司总市值排名13位，市盈率行业排名1位、营业收入排名31位、归母净利润排名25位。
2、财务情况分析
（1）资产总额为179.7亿元，主要有可用于支配的货币资金及定期存款46.83亿元，占资产总额的比例26.06%，现金流比较充裕；应收账款及应收票据70.89亿元，占资产总额的比例39.45%，金额较大，形成坏账的可能性大；存货20.96亿元，占资产总额的比例11.66%，比较正常；各项投资5.13亿元，占资产总额的比例2.85,%，公司以前年度对厦门华侨电子企业有限公司债权投资6.9亿元，已全额计提减值准备；投资性房产、固定资产、在建工程、使用权资产和无形资产合计30.49亿元，占资产总额的比例16.97%，比较正常。
（2）负债总额34.97亿元，其中主要有需要支付的银行借款12.95亿元，占资产总额的比例7.21%，有息负债较少；应付票据和应付账款13.36亿元，占资产总额的比例7.43%，公司有一定的赊账能力。
（3）公司毛利率59.34%，净利率34.45%、净资产收益率23.57%、资产负债率20.18%，公司各项指标较好。
（4）营业收入77.89亿元，新型电子元器件占比99.49%；现代服务业占比0.51%；国内占比99.55%；国外占比0.45%。其中：前五位客户占比18.68%，其中第一位占比7.19%。
（5）其他收益1.387亿元，比上年度增加0.899亿元，占利润总额的比例1.59%；投资收益0.35亿元，占利润总额的4.1%。对净利润影响不大。
三、估值
公司近五年市盈率最高为84.72，最低为8.37，近五年平均市盈率为32.98，目前公司市盈率是12.16，比历史上98.99%的时间要低。行业市盈率中位数为50.04。
根据券商研报，预计2024年至2026年预测市盈率为13.06.10.94和9.18，对应净利润分别为19.07亿元、22.77亿元和27.14亿元，预计增速分别为19.4%和19.19%。
公司前五年净利润分别为2.953亿元、6.025亿元、14.97亿元、23.83亿元和26.93亿元，增长率分别为104.02%、148.46%、59.19%、13.01%，增速由高速增长变为平稳增长，我们按券商预测的27.14亿元作为2026年的净利润，按市盈率15，三年后市值为27.14*15=407.10亿元。
买入价计算如下：最佳买入价按三年后市值打5折，买入市值为203.55亿元，股价为36.73元/股，2023年5月24日收盘价为44.95元/股，在买入范围之内。
卖出价计算如下：市值涨幅达到15倍市盈率的50%，407.10*1.5=610.65亿元，卖出价格为110.18元/股；股价达到市盈率15，市值为407.10亿元，卖出价格为73.45元/股。
2024年5月26日
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