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| 作者：罗盘君
| 系列：透视龙头，侧写中国经济系列
| 支持：“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑
今天我们一起盘下国内头部ICT企业紫光股份。
1、紫光股份简介
紫光股份是中国ICT和云综合业务的龙头企业，其业务涵盖ICT基础设施及服务和IT产品分销与供应链服务。公司通过旗下核心子公司新华三、紫光云、紫光数码、紫光软件和紫光西数等，实现“芯—云—网—边—端”全产业链布局。紫光股份在云计算、大数据、人工智能等领域具有显著的技术优势和市场地位，致力于推动数字化经济转型。
2、业绩表现（2023三季报）
? 业绩整体表现为增收不增利，其中营收562亿，同比增长2%，净利润27亿，同比下滑6%。
? 综合毛利率下滑1.4个百分点至19.9%，与此同时，研发费用率提高，导致了经营活动盈利性下滑。
? 股东权益撬动资产的能力有所提高，总资产回报水平稳定，ROE基本稳定在4.7%左右。
? 经营活动本⾝不具备造⾎能⼒，需要靠投资和筹资活动补充资⾦，弥补经营活动的资⾦缺⼝，现⾦流健康程度较差。
? 公司主要通过债权和其他方式进行融资，金融资产负债率同比翻了一倍，增长至15%，偿债压力较大。
? 资产规模稳定在823亿，结构上， 有17%的商誉和16%的货币资金，资产对业务的聚焦相对不足。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
3、资本市场表现
? 基本面向好，市中医590亿，在IT软件行业排名第2，市盈率29倍，属于行业平均水平。
? 近一年内，公司收盘价涨幅在1.3%，明显高于行业平均6.7%的跌幅。
? 机构持股比例58%，远高于行业平均，但并未有北上资金持股。
? 近半年内，公司共收获研究报告20篇，远高于行业平均，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
基本面变化
紫光股份2023三季报A股排名3070，较上季度排名提高3227名，较去年同期排名提高1195名。紫光股份2023三季报行业排名76，较上季度排名提高82名，较去年同期排名提高14名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
价值表现
紫光股份2024年03月27日市值为590.03亿元，在128家公司中排名第2，属于市值较大企业，在对标公司中最小。市盈率为28.66，在128家公司中排名第57，属于市盈率平均水平企业，在对标公司中最小。
2023年01月03日到2024年03月27日，公司收盘价涨跌幅1.28%，沪深300指数涨跌幅-9.90%，IT服务Ⅱ涨跌幅-6.74%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
资本市场信号
截止目前，公司没有出现资金信号。
紫光股份2023年09月30日机构持股比例57.92%，远高于行业平均，在对标公司中最低。截至2024年04月01日行业中0家公司有北上资金持股，紫光股份未获得北上资金关注，未被代表价值投资的资金关注或认可，需注意企业质地的改善与对外价值的传播的优化。
截至2024年04月01日180天内行业中66家公司获得券商研究报告，紫光股份获得20篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得20家券商评级，综合评级为买入-。
2024年04月01日行业中61家公司获得券商业绩预测，对紫光股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为16.01%。36家公司获得券商股价预测，紫光股份的目标价为26.83元/股，目标价涨跌幅为21.51%。
核心财务特征
2023三季报紫光股份净利润27.10亿元，与2022三季报相⽐，净利润有所下滑。
紫光股份产品盈利降低叠加费⽤⽀出增⻓，导致经营活动的盈利下滑，企业除了要考虑改善产品盈利的问题，还需注意控费，提⾼费⽤效率。
紫光股份2023三季报较2022三季报核⼼利润率的降低主要源于⽑利率的降低研发费⽤率的提⾼，需要对相关活动的变动原因并进⾏经营管理改善。紫光股份2023三季报⽑利率19.90%，与2022三季报相⽐，⽑利率下滑1.40个百分点，⽑利率基本稳定。
2023三季报紫光股份ROE4.72%，较2022三季报减少0.63个百分点，股东回报⽔平基本稳定。总资产报酬率3.47%，较2022三季报减少0.74个百分点，总资产回报⽔平基本稳定。权益乘数2.11倍，较2022三季报提⾼0.23倍，股东权益撬动资产的能⼒提⾼。
2023三季报紫光股份经营资产报酬率5.10%。较2022三季报，经营资产报酬率降低2.92个百分点，降幅36.38%，经营资产报酬率有所恶化。核⼼利润率4.53%。与2022三季报相⽐，核⼼利润率下滑1.77个百分点，降幅达28.16%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.13次，较2022三季报减少0.15次，降幅为11.43%，经营资产周转效率有所恶化。
从紫光股份2021年报到本期的现⾦流结构来看，期初现⾦86.79亿元，经营活动净流出25.53亿元，投资活动净流⼊27.06亿元，筹资活动净流⼊41.72亿元，其他现⾦净流⼊0.49亿元，三年累计净流⼊43.74亿元，期末现⾦130.52亿元。
经营活动本⾝不具备造⾎能⼒，需要靠投资和筹资活动补充资⾦，弥补经营活动的资⾦缺⼝，现⾦流健康程度较差。
从紫光股份2023三季报的现⾦流结构来看，期初现⾦103.83亿元，经营活动净流出43.91亿元，投资活动净流⼊8.91亿元，筹资活动净流⼊61.48亿元，累计净流⼊26.70亿元，期末现⾦130.52亿元。
紫光股份2023三季报战略投资资⾦流出7.46亿元，较2022三季报增加3.72亿元，增速99.14%，战略性投资的资⾦投⼊快速增⻓。
紫光股份2021年报到本期战略投资资⾦流出17.56亿元，经营活动产⽣现⾦净流⼊-25.53亿元，经营活动的造⾎能⼒⽆法覆盖战略投资的资⾦流出。
紫光股份2023三季报核⼼利润获现率-1.17，较2022三季报，变现能⼒有所下滑。
2023三季报紫光股份经营活动与投资活动资⾦缺⼝35.00亿元，较2022三季报开始出现资⾦缺⼝。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资⾦净流⼊1.53亿元，⽆资⾦缺⼝。
紫光股份2023三季报筹资活动现⾦流⼊110.35亿元，较2022三季报增加75.56亿元，增速217.16%，筹资活动现⾦流⼊快速增加。紫光股份2023三季报筹资流⼊主要来源于债权流⼊（63.78%）和其他流⼊（36.21%）。
紫光股份2023三季报债务净流⼊43.27亿元，较2022三季报增加51.45亿元，公司开始出现新的贷款增⻓。
2023年09⽉30⽇紫光股份⾦融负债率15.28%，较2022年09⽉30⽇提⾼6.48个百分点，⾦融负债⽔平提⾼。紫光股份⾦融负债⽔平较⾼，偿债压⼒较⼤，需要关注相关偿债⻛险。
2023年09⽉30⽇紫光股份总资产823.44亿元，与2023年06⽉30⽇相⽐，紫光股份资产增加39.16亿元，资产规模基本稳定，资产增速4.99%。
从合并报表的资产结构来看，经营资产占⽐不⾼，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不⾜的问题，需要进⼀步结合⾏业特征与商业模式进⾏具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产⽣资产利⽤效率不⾜等印象。
从2023年09⽉30⽇紫光股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引⼊战略为均衡利⽤经营负债、股东⼊资的并重驱动型。其中，⾦融负债是资产增⻓的主要推动⼒。
与2022年09⽉30⽇相⽐，⾦融性负债占⽐明显增⻓，公司在资⾦来源上表现出⾦融性负债⽀撑度增加的趋势。
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