从东吴证券被立案调查，
看新“国九条”的影响
UBCC
PART ONE
新闻概要
2024年4月16日晚间，东吴证券发布公告称，公司因涉嫌国美通讯、紫鑫药业非公开发行股票保荐业务未勤勉尽责，被证监会立案调查。在最近一周内，已经有五家券商遭证监会立案调查，除东吴证券外，还包括中信证券、海通证券和华西证券。四家券商被调查原因都与其投行业务有关，中信证券和海通证券因中核钛白非公开发行股票过程违法违规，华西证券因金通灵非公开发行股票保荐项目违规。
此次多家券商被调查来自于证监会对IPO乱象的整顿。自从年初股票市场大跌后，新任证监会主席吴清号称“券商屠夫”，展开了对券商违规乱象的调查。此前众多投资者抱怨上市公司财务造假、大股东减持、缺乏对投资者保护、上市破发圈钱等问题，尤其是A股市场在注册制后注重融资而非投资。自新“国九条”颁布后，着重于“强监管、防风险、促高质”，有望加强对资本市场乱象的整顿。
PART TWO 东吴证券犯了什么错？
东吴证券此前担任了国美通讯和紫鑫药业的督导保荐机构，分别在2020年和2014年分别承担了两家公司的非公开发行事项。
国美通讯被查出涉嫌欺诈发行。国美通讯是知名的移动通讯设备企业，但是自2018年开始陷入连年亏损。2020年，国美通讯通过虚假贸易业务虚增营业收入57,823.56万元、营业成本57,459.25万元，分别占当年营业收入的61.53%、营业成本的62.18%。由于国美通讯在2020年的非公开发行中引用了该数据，涉嫌欺诈发行。
紫鑫药业则涉嫌多年财务造假。紫鑫药业从事人参等药品制造，2018年到2022年，紫鑫药业营业收入从13.25亿元萎缩至仅1.44亿元，净利润从1.74元到连续3年巨亏。2023年被审计机构出示“无法表示意见”的审计报告，从5月5日开始股价大幅下跌，最终股价连续20个交易日收盘价低于1元，在7月28日终止上市。紫鑫药业的财务造假情况从2013年持续到2021年，期间虚构存货、营收和利润，2018年涉嫌虚增营收2亿元、虚增净利润0.95亿元。
东吴证券作为国美通讯和紫鑫药业的保荐机构，并未做到应尽的监督指导职责，从而被监管机构调查。保荐人作为资本市场的“看门人”，自全面实行股票发行注册制以来，承担了更多职责，要确保上市公司信息的真实性和透明度，保护投资者利益。但是从近年的表现看来，中国资本市场的很多保荐人并未尽到相应的职责，反而和上市公司沆瀣一气，明知部分企业存在明显的弊病，仍然带病闯关，损害了投资者的利益。注册制施行后，投资者作为信息较少的一方，本就依赖中介机构提供信息；但中介机构却与上市公司形成了利益共同体，导致了“上市就减持”、“上市就破发”、“上市就跑路”的情况时有发生，破坏了A股市场投资的积极性，导致了股价长期疲软。
PART THREE 国九条的颁布
国九条简介：
近日，国务院针对资本市场发布了全称为《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，市场称之为“新国九条”。是中国证监会继2004年和2014年发布的一系列政策措施之后的再一次全面升级。这些措施包括加强市场监管、改善上市公司质量、促进多层次资本市场体系建设等。国九条的核心目的是促进市场透明度，保护投资者权益，打击违法违规行为，强调全流程监管的重要性，提升整个资本市场的效率和公信力。
国九条对券商投行的影响：
加强监管和合规要求：
国九条强调了监管的严格性，严格把控“上市关”和“出口关”，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准券商需要增强内部控制，确保业务合规，以避免重罚。
提高信息披露质量：
对上市公司和参与IPO及再融资项目的券商而言，国九条要求提高信息披露的质量和真实性，这要求券商在承销和咨询服务中加强尽职调查，提升信息披露准确性和完整性。
市场透明度和公平性的提升：
通过改进信息披露和加强监管，促发展也要防风险，强化底线思维，完善极端情形的应对措施。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为。国九条的发布会有助于提升市场的透明度和公平性，
打击非法行为：
国九条通过打击内幕交易、操纵市场、欺诈发行等非法行为，提高了市场的整体健康度。坚决纠治拜金主义，推动行业回归本源，树立正确经营观念，培养良好的行业和投资文化，有利于降低监管成本，提升投资者对行业的信心。
壮大市场发展和长期投资力量：
国九条还鼓励资本市场的创新和发展，推动创业板改革和完善，参与新兴市场的IPO和其他金融产品的设计与发行，培育长期投资的市场生态，构建“长线长投”的政策体系，提升权益投资规模
新“国九条”对未来市场的影响
东吴证券被立案调查的具体原因为非公开发行股票保荐业务中未勤勉尽责，上市公司年报造假甚至欺诈发行。尽管没有具体提及国九条，但东吴证券的立案调查与国九条推动的市场监管加强和市场纪律的严格执行是一致的。
新“国九条”着眼于中国资本市场进行了一些有利的补充，从完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度三方面可以进一步减少市场的投机操作，提高上市公司财务指标，强化财务真实性审核，以引导资金流向真正具有潜力和创新能力的企业，促进资本市场回归价值投资轨道。强监管的同时进行市场化改革来推动市场活力。
“分红” 作为今年市场的一大关键词，反映出企业经营思维的转变，企业更加站在投资者的角度来思考，更加关注资本效率和股东回报。新“国九条”也强调了对上市前公司突击“清仓式”分红行为的监管需要落实到位。以投资者为本是资本市场发展的重中之重，保障好投资人的利益，采取合理的分红政策能够反映出企业良好的盈利能力和现金流状况，提升投资者信心，吸引长期资本，为将来市场的稳定发展打下基础。
REFERENCE
1. 中国金融报：券商定增项目频“翻车”，什么情况？
2. 财联社：又一券商被立案，涉嫌国美、紫鑫
3. 中国政府网：证监会研究员鲁颂宾解读“新国九条
4. 中国政府网：新“国九条”将怎样影响资本市场？
5. 证劵日报：IPO监管力度升级 力促上市公司提质增效
供稿 | 林雍怡 周东杰
排版 | 刘沂铭
审核 | 余欣玥
出品 | 2024 - 2025 UBCC第十六届执委
成立于2008年，香港大学商业咨询社(University Business Consulting Club) 致力于打破课堂局限，带领会员探秘真实行业，提高商科综合素质。十五届执委会望皓将矢志不渝地传承创始人洪圣奇先生的宗旨：“做靠谱的事，成为靠谱的人”，继续为所有对商科感兴趣的同学提供平台：夏日限定特色Ocamp，助力商赛实习的技能培训，往届会员求职规划分享，与大佬networking的机会。
文章来源：UBCC，若有侵权，请联系本站删除！
