作者 | 方觉晓
来源 | 预期管理
股票的本质——商品
钱是人类制造的用来量化价值的商品。顾名思义，钱具备两种功能：
1、量化价值：
这里只是衡量商品等价于多少数量的钱，而不需要实际存在一笔钱。
2、作为商品交易：
利用钱的商品属性进行交易，这里必须是实际存在的钱。
但由于这两个功能通常是关联发生的，所以很多人会把它们混淆、捆绑，但其实这两个概念是独立的。
举例：央视鉴宝栏目，专家鉴定这个古玩价值40万，他并不需要现场拿40万出来买下来。
问题核心：“值多少钱”和“有多少钱”是两个不同的概念，前者是描述商品价值，后者是描述资金量。
股市同理，大家把“股票值多少钱”和“股市里流动的资金”搞混了。有人以为股票值多少钱，股市里就有同样数量的钱，当股票价值缩水20%，他们会觉得有等价于20%的钱也不见了。
所谓的股市里的钱蒸发了，是指股票贬值等同于多少钱损失了，并不是真有一笔等价的钱“蒸发”了，只是股票市值降低了。
股市的股票可以理解为一种商品，它和普通的商品基本上没有区别，这种商品的价值和市场对它的估值有关。
拿一个苹果举例，你有一个苹果，今天苹果卖3块一个，明天降价卖2块一个，你的苹果还是苹果，但是从价值上，你损失了1块，这就是蒸发。
很多人提到股市蒸发，还是有人得利的，这样的说法也对，但是这是针对整个经济体系的，市场中任何一件商品的价格变化，必然带动影响了整个市场。
就好像猪肉掉价了，卖肉的亏了，但是消费者赚了。但是单独谈猪肉，它的价值是蒸发了。
所以很多人提到股市是一个交易的过程，这没有错，但是这其实和股市蒸发增值是两个不同的概念。
股市的实质——虚拟资本
股票不存在生产的过程，只有交易的过程，赚钱的方法就是涨的时候持有，跌的时候交给别人持有。所以股市有著名的“搏傻理论”，股票赚钱就是比谁更傻，更傻的人会在跌的时候接盘，就会赔钱。
很多人理解，赚的钱就是别人赔的钱。这是错误的。股票真正赚的钱，是该股票的市场价值的变化，所以你能在升值的时候去持有，贬值的时候做空。
你赚多少和别人亏多少无关，只是股票的价值发生了变化。所以玩股票赚钱，关键是何时持有的问题。
最大的区别是股票没有其他意义，股票仅有的意义就是他所代表的股权。在中国，这个股权只能在股市上体现他的市场价值，所以中国股票的唯一功能就是交易。不像苹果还可以吃，还可以做糖。但是如果单从交易形式上，它们没有区别。
拿房子来举例。我十年前买了个房，当时只要10W，现在转手可以卖80W，房产商建好后卖给我，整个过程它一直是我的房子，它涨了70W，这个过程没人亏损，只是我在持有房子的过程中，它的价值发生了变化。
蒸发也是一个道理，在商品价值的属性上，股票和房子没有任何区别。
还是那句话，我们要做就是股票增值的时候持有，亏损的时候不持有而已。
股票是虚拟资本，它的总价格并不完全对应真实资本，所以如果从整个股市的宏观角度来看，股市的市值是全部股票按照最近成交价进行的加权计算，所以所谓的蒸发其实是成交价的下跌造成的虚拟资本总值的下降。
假设股市里只有一只股票，单价为1元，总量为100股，全部都由A持有，B不持有股票，但是持有200元现金，全世界就他们俩人。那么全部的资本额就是200元现金，和市价100元的股票。
B看好股票未来的发展，所以愿意花120元购买这100股，A同意，成交后（不计算交易费用），A拥有120元现金，B拥有80元现金和市价为120元的股票。全部的资本变为200元现金和市价120元的股票。
仅仅是B对于股市的预期变化并购买，就造成了股市市值的增长，股市这20元的增加是虚拟资本的增加，也就是媒体常说的“泡沫”。之后由于该股票的发行公司表现不好，没有分红，B觉得自己判断错了，想要卖掉，最后100元和A成交，那么最后A拥有100元市值的股票和20元现金，B拥有180元的现金，整个市场还是200元现金，但是股票回到了100元，就是所谓的“蒸发了20元”。
相比最初，股票的价格没有变，但是A和B的资本量发生了变化，所以股市的蒸发仅仅是虚拟资本的变化，实体资本变化是由于虚拟资本变化过程中产生的现实资本转移。这才是股市的实质。
一个有趣的例子
这是一个网友列举的例子，也会让我们明白其中的原委：
有一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，我们称他们为烧饼甲、烧饼乙。
他们的烧饼价格没有物价局监管，他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值），并且他们的烧饼数量一样多。
这段时间，他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有，甲说：“好无聊”，乙说：“我也好无聊”，此时看故事的你们也说：好无聊。
这个时候的市场，我们就称之为不活跃！
为了让大家不无聊，甲乙决定玩一个游戏。于是，真正的故事开始了。
甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。
甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。
甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。
……
于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。
这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。
一个小时后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。
又过了一个小时，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”。在股票市场中，路人丙就是股民，给出目标价的人被称作研究员。
在烧饼甲、烧饼乙和路人丙“赚钱”的示范效应下，接下来买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，但是很奇怪：所有人都没有亏钱。
这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。
那到底谁亏了钱呢？
答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产，也就是烧饼。而烧饼显然比现金好，现金存进银行而获得的利息太少了，根本比不上价格飞涨的烧饼，甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。
有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？当然不是。那哪一天大家会亏钱呢？
比如市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元——监管出现
也可能是市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元——同样题材股票出现。
或者市场出现了很多可供玩这种游戏的商品——不同发行商出现。
亦或是大家突然发现这不过是个烧饼！——价值发现
也许是没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！——真相大白
然而，如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产，也就是烧饼买的最少的人。
这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但当我们再回首看看我们所在的证券市场，这个市场的某些所谓的资产重估、资产注入何尝不是如此？在ROE高企，资产在高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，最终谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人。
所以作为一个投资者，应当理性地看待资产重估和资产注入，看到别人的忽悠要理性对待。面对在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入的情况时，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重。
因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人。
用一句话概括就是：本来无一物，何处惹尘埃。
说人话，要理解钱去哪了，有些问题需要弄清楚。
首先，股市里的钱是什么？真是账面上的数字么？
咱们用一个简单的例子说明。一家上市公司总股本3股，每股1亿元，总市值3亿，股票全部可在市场上流通。
那么，从发行上市到股价涨跌，市场是怎么变化的，市场上的钱又是怎么产生或消失的呢？
整个过程，咱们用三个阶段来揭示。
第一个阶段，公司IPO（首次公开募集，也就是上市），以1亿/股发行两股。以自有股本1股新发行2股，发行后总股本3股，市值3亿，正式迈入上市公司行列。
需要注意的是，此时市场总投入资金2亿（如你和A，每人认购1股），这投入的2亿撑起3亿的市值。
其背后的资金流向是，你和A共出2亿，流入上市公司搞生产、谋发展、图回报。
此后，其中1股在大股东手里牢牢握着，因为要保留公司的经营权，大股东一直没有减持。另有1股在你手里，由于忘记了账户密码，一直没法售卖。剩下的1股在A手里，他随时准备出售，供大众出价争夺。
这就是该公司的所有股本结构。
而这唯一在市面上众多买家手里流转的1股，就在股市上展开了波澜壮阔的股生。
第二个阶段，B花2亿从A手里买过来1股。A拿回来自己的本钱不说，还净赚1亿。一倍的利润，赤果果的赚钱效应。
与此同时，出现了一个惊人的现象：B向市场新投入了2亿，股价变成2亿/股，你账户里数字飙升，那1股一下子从1亿变成了2亿。大股东手里持有的股票价值也从1亿变成了2亿。公司总体市值一下从3亿变成了6亿。
市值翻倍是不是很简单？
在此过程中，由于是B用2亿买入了A手里原价1亿的1股，市场净流入1亿元，总投入资金达3亿，这3个亿的投入撑起了6个亿的市值。
这时就有一个问题了，你账户股票值2个亿，大股东手里股票值2亿，B手里的股票是花2亿真金白银买的，你敢说他不值2亿？可问题是，为此你投入了1亿，B投入了2亿，总投入3亿。3亿等于6亿，是不是有些科幻？
接下来，更科幻的事情发生了，C不知道怎么想的，花10亿从B手里买过了1股。
在巨大的惊喜下，B把2亿买的股卖出10亿，净赚8亿。你目瞪口呆地看着账户从2亿膨胀到10亿，大股东也怀抱着巨大的惊喜，发现自己从亿万富翁晋身10亿富豪。
在这一过程中，A把1亿的东西2亿卖掉，这就是赚钱效应。在赚钱效应之下，无疑会有更多人疯狂买入。B把2亿的东西10亿卖掉，在带来巨大的赚钱效应的背后，无疑也是受到A赚钱效应的吸引。这就是市场上众人称道的“赚钱效应”。
咱们再盘点一下。在整个过程中，大股东一分没花，你支付了1亿，C支付了10亿，总投入11亿。这些钱A分了1亿，B分了8亿，公司拿去2亿。一系列动作，共同支撑起30亿公司市值的大好局面。
因此，你、大股东、C都变成了10亿巨富。不过毫无疑问，你们都很虚对不对，虚就对了，于是，第三个阶段来了。
第三个阶段， D找C，表示只愿意花1亿买他手上那一股。
很奇怪，C从了。
咱们看一下接下来发生了什么。公司市值从30亿再度回归3亿，市值蒸发27亿。你不幸从10亿富豪再度变成亿万富翁，身家损失9亿，大股东是同样的遭遇。
C则是实打实地亏了9亿，这是真实的亏损，真金白银地亏。
市值虽然蒸发了27亿，但实际亏掉的钱只有9亿。
股价一个过山车之后，公司取得的投资依然是2亿，C亏掉9亿，A赚了1亿，B赚了8亿。
股市下跌中，那些钱本来就没有产生，只是少部分重新分配了而已。
所以我说，本来无一物，何处惹尘埃。
其次，所谓的消失，钱又是怎么消失的？
看似已经回答完了，但还有一点需要补充。
在对公司的投入中，你投入1亿，A投1亿变成了D投入公司1亿，公司总共获得2亿的投资。过程中C做好人好事，给了A 1亿元、B 8亿元。
一开始公司的市值是3亿，虽然一度公司市值高达30亿，但最后公司市值依然是3亿。
从旁观者的视角来看，好像没有什么变化啊。公司的市值全赖最后的交易价格，但好像有什么不对，如果我自己总是左手卖给右手，那不是公司市值想多大就可以做到多大，我完全可以弄一个空壳公司，再通过自己和自己交易把市值搞到10000亿嘛。
账面万亿富翁。
就在这个钱的产生和消失中，让自己大发横财。比如，我可以在公司市值10000亿的时候，把股份质押给证券公司，好像这是个非常好的主意。
错了，公司最后的市值并不是以交易价格来算的。
就拿上文举例的公司来说，D最后为什么用1亿的价格就从C手里买入了10亿成本的股份呢？
最根本的原因不是C和D是同一个人，这样只能玩一时，庄股最后就是这么崩的；也不是除了D之外就没人买了，D出价太低，C也可以不卖嘛；更不是C身患绝症或者其他原因急需用钱，因为这样也可以找其他人买。
原因只有一个，IPO后投入2亿资金的公司，最终的价值依然只有3个亿，公司没有壮大，没有创造更多的利润，撑不起更高市值。
打比方说，上汽集团刚上市的时候市值190亿，目前每年盈利320亿左右。你如果现在想用当初的190亿把上汽集团买下来，股东会卖吗？
如果能成交，半年多就能回本，当年就能净赚130亿，此后每年最少赚320亿。
这种生意正常人都愿意做，但只有傻子才愿意卖。
这就是市值涨跌最根本的归宿。
最后，咱们再延伸一点。
在这场市值游戏的三方中。大股东是大股东，“你”可以用投资者形容，ABCD都可以用投机者表示。
三方缺一不可。大股东通常直接参与公司的运营管理，同时也是在市场买卖动作比较少的一群人，当然，市值冲到30亿公司股价虚高时，大股东管不住手，高位减持、清仓套现、大比例质押，也是怪不得别人。
你作为投资者，轻易也不会动作，可能会在公司市值达到30亿时高位卖出，也是可能的。但整体来说，这一群体交易量普遍很低。
最后投机者最大的价值是让市场足够活跃，虽然可能因为过度活跃把股价炒得太高，从而让股东减持，让价值投资者卖出，最后可能会是一地鸡毛。
但毫无疑问的是，是投机者给了市场最活跃的报价。给了大股东和投资者更轻易的退出环境，当然前提是股价不被炒得太高。
而在这一过程中，投资者和投机者都支持了公司的上市和融资。
钱并没有消失，也并没有被简单创造，三方都在围绕公司价值，用价码在博弈。
大股东会减持、质押，价值投资者会买入会卖出，投机者一直在市场上活跃。
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