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中国中冶全称中国冶金科工股份有限公司，系全球最大的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商、国家确定的重点资源类企业之一、国内产能最大的钢结构生产企业、国务院国资委首批确定的以房地产开发为主业的16家中央企业之一。公司主营业务包括工程承包、房地产开发、装备制造及资源开发业务。2015年中冶集团与中国五矿集团有限公司(简称“中国五矿”)开始实施战略重组，中冶集团整体并入中国五矿。五矿集团以金属矿产为核心主业，在全球范围内拥有丰富的矿产资源储备，并且具有强大的贸易物流能力和金融运作能力。公司背靠五矿集团，随着战略融合的深化，有望在海外拓展和投融资方面得到更多支持。
1、中国中冶坚持“做世界一流冶金建设国家队，基本建设主力军、先锋队，新兴产业领跑者、排头兵，长期坚持走高技术高质量创新发展之路”的战略定位，大力发展“四梁八柱”的业务体系和产品定位。
①“四梁”是冶金建设、工程承包、新兴产业、综合地产四大业务板块。
②“八柱”包括是冶金和矿山工程、装备制造和钢结构、房建和基础设施工程、矿产开发、综合地产等工程服务与产品。
2、钢铁生产下游的房地产行业景气度持续低迷，地产开发投资走弱，制造业投资处于弱复苏状态，用钢需求下降。钢铁绿色低碳化发展催生存量市场改造需求，冶金工程仍具市场空间。在“碳中和”政策背景下，钢铁行业集中度会不断提升、碳排放限制将逐渐升级、环保整治力度将不断加大，钢铁生产线低碳智能化改造有望成为未来钢铁企业的“刚需”。
①公司基于自身冶金建设优势，深耕多个细分工程领域，成立了多个专业技术研究院。业务方面，基于冶金污水处理技术优势切入生态环保工程领域，基于园区综合设计能力切入主题公园建设领域，承接了长江黄石段生态环境导向开发项目（EOD）、北京环球影城项目、上海迪士尼乐园项目等一系列重大项目，成功打造差异化竞争优势。
②地产业务坚持稳健经营，销售有望复苏。公司地产业务坚持走高端路线，打造京津冀“德贤系”、长三角“锦绣系”、珠三角“逸璟系”三大高端住宅产品线。过去公司地产业务始终保持在200亿元左右的营收规模，主动避免盲目扩张，在地产业务景气度下行期对公司整体拖累有限。
3、海外矿山资源丰富，量价齐升助规模高增。公司目前旗下有3座在产矿山和1个多晶硅生产基地，主要矿产资源包括镍、钴、铜、铅、锌，受益于资源价格上涨，同时在手矿山稳定生产，快挖快卖，资源开发业务连续两年实现营业收入快速增长。
①镍钴矿利润占六成，海外矿山所在国政局稳定。巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿、巴基斯坦山达克铜金矿分别实现净利润12.7亿元、2.8亿元、1.3亿元，在资源开发业务中占比 60%、14%、6%。公司镍钴矿所在国巴布亚新几内亚奉行外交中立政策，与中国双边贸易额52.6 亿美元，同比增长30.8%。公司铜、铅、锌矿所在国巴基斯坦是中国的“睦邻友好国”，与中国在多领域开展深入合作，公司与当地政府未来均有持续深化矿产开发合作的可能。
②瑞木镍钴项目位于巴布亚新几内亚的马当省，是集采选冶为一体的世界级矿业项目。项目由红土矿露天开采、管道矿浆输送、高压酸浸湿法冶金、深海尾矿排放等主体工艺和配套设施组成。公司间接持有项目57%的股权，项目生产镍钴中间产品，折合金属当量约为镍31000吨/年，钴3000 吨/年。项目于2012年完成建设，同年进入生产期。2022年项目出产镍34302吨，钴2987吨，达产率105%，实现收入47.46亿元，实现净利12.67亿元。
③山达克铜金矿位于巴基斯坦俾路支省，属于巴与伊朗、阿富汗三国交界，探明储量4亿吨，其中铜达到2.5亿吨，黄金1.5亿吨。项目分为南部，北部及东部三个矿区，南矿体资源丰富、铜金品位高，是山达克铜金矿主要供矿体。
④杜达铅锌矿山位于巴基斯坦俾路支省拉斯贝拉地区，公司间接持有项目40.8的股权，杜达铅锌矿资源量（JORC 标准）共约1448 万吨，锌平均品位9.9％，铅平均品位3.4％。2022 年项目采出矿量 51.3 万吨，累计生产的锌精矿中锌含量42349吨、铅精矿中铅含量 8886 吨，同比分别增长 20%、22%。项目全年实现营业收入8.23 亿元，同比增长 51.5%，实现归属中方净利润2.81 亿元，同比增长38.2%。
⑤立足中硅高科研发平台，收入业绩高增长。洛阳中硅多晶硅项目主要依托于洛阳中硅高科技有限公司（简称“中硅高科”），中国中冶间接持有其67.84%股权，公司主要生产、研发、销售高纯多晶硅、高纯四氯化硅及电子气体等硅基材料，并提供技术服务，已开发多种高端硅基材料新产品，成功应用于集成电路和光通信企业。2023年公司开启转型升级攻坚期，进行了园区的整体搬迁，业务重点由光伏多晶硅转向电子级多晶硅和电子特气。
⑥巴基斯坦锡亚迪克铜矿，项目储量充足。公司完成了俾路支省锡亚迪克铜矿项目3个采矿权的收购，已完成核心区域详查面积约6平方公里，约占矿权总面积17.4平方公里的35%。根据阶段性钻探成果估算，该项目铜矿石资源10.14亿吨，铜金属量327.87万吨，铜平均品位0.32%。新铜矿与山达克铜矿的品位、地质结构、地貌情况相近，预计建设开发到出矿满产周期较短，满产后产能每年可达到6-7万吨。
⑦积极推进艾娜克铜矿项目取得进展。阿富汗艾娜克铜矿是世界上已探明但尚未被开发的特大型铜矿床之一，该矿资源总量为矿石量7.05 亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量 1100 多万吨。铜可广泛运用于新能源电机、电缆、电池、充电桩等领域，CRU预测到 2040 年，来自绿色能源的铜使用量预计将占总消费量的20%。
综合来看，公司作为冶金建设龙头企业，积极拓展非钢业务，结合工程技术优势，在多领域打造差异化竞争力，旗下矿产资源开发业务盈利能力较强，进一步扩产潜力充足。“十四五”期间工程订单持续放量以及“双碳”背景下装备制造业务的提升空间，后续矿山项目投产也将增厚资源板块业绩。公司2023年对应的理论价值为4.5元，如有操作计划，可以观察在3.52元和4.37元之间的波动区间运行情况。以上为无外界（政策）因素影响情况下的的理论波动区间，仅供参考。
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