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重要信息及观点汇
玻纤提价、信号明确、坚定推荐中国巨石、中材科技【民生建材】
（1）今日玻纤龙头巨石宣布提价：因直接纱、丝饼纱产品已经出现不同程度亏损，巨石决定对产品价格进行恢复性调整，直接纱涨价200-400元/吨，丝饼纱涨价300-600元/吨，新单按照调价后价格执行。
（2）龙头价格策略调整，涨价反映行业趋势：当前二三线企业大面积处于亏现金流状态，但本轮周期产能出清节奏偏慢，因此头部企业调整自身价格策略。此外近期低端产品由于产品结构缺口导致涨价，表明短期粗纱价格出现明显底部特征。
（3）新增供给存在预期差，静待下游需求复苏：①供给角度，2023年供给偏轻、2024年关注潜在产能落地节奏，考虑到当前行业盈利能力处于底部 2023年投放进展慢于预期，2024年产能投放节奏或可能再度慢于预期。此外，头部企业可能采取投产1条、冷修1条的节奏，新增供给有序，②需求角度，预计与宏观经济较为挂钩的领域仍处于磨底阶段、期待顺周期需求复苏，风电招标持续高增速、期待传导至新增装机量，光伏复合材料边框23Q4认证进展加速（组件厂盈利能力弱，或有望加速推动降本措施）。
（4）玻纤价格反弹，推荐【中国巨石】【中材科技】，关注【长海股份】。当前玻纤龙头【中国巨石】PB仅1.44倍，低于上一轮底部1.8倍PB，对于宏观经济预期 供给端投放的担忧已充分定价。底部阶段关注行业供给侧变化（产品结构偏低端、成本偏高的落后产能退出）及头部企业经营优势扩大（中高端“三驾马车”产品结构占比继续提升，零碳基地领先全球）。
天孚通信：3年Fabrinet收入大增，高速光引擎全面发力。23年第一大客户Fabrinet，收入10.4亿（占比54%）。22年第一大客户收入2.26亿元。目前海外需求旺盛，1.6T后续有望逐步上量；国内400G 800G需求快速提升。国内外需求旺盛有望同步拉动公司高速光引擎和无源器件业务增长向上。
宇通客车：出海打开成长新空间，高分红凸显投资价值
新一轮行业上行周期开启，出海打开宇通成长新空间。
国内： 展望2024年，国内旅游客车市场持续向好，支撑国内销量，市占率有望进一步提升。
出口： 海外市场有约两倍于国内市场空间，出口空间广阔，新能源化贡献增量。中国车企随着产品力和海外渠道服务的持续提升，出口销量大爆发。同时海外环保法规驱动新能源渗透，提升空间大，有望持续带来我国客车出口的增量订单机遇，以宇通为代表的客车龙头有望充分受益空间和份额双重提升带来的增量。
出口份额：宇通产品远销全球，出口占比持续提升，逐步形成“一超多强”的竞争格局，23年出口超1万辆，占总销量比例31.9%，出口份额达到31.5%；
山东药玻：中硼硅模制瓶需求持续增长，一季度扣非利润 36%。2023年公司主导产品模制系列产品、棕色瓶、丁基胶塞等销量实现10-30%增长。在一致性评价、集采的持续推动下，中硼硅模制瓶产品需求旺盛，产品销售继续保持快速增长势头。23年公司模制瓶收入 29.36%，新建中硼硅模制瓶厂房车间（内设两台窑炉），其中 1 台窑炉于 2023 年 11 月份投产运行。出口方面，公司在实现棕色瓶、日化食品瓶和模制瓶（注射类）产品占主导的前提下着重发展海外化妆品包装类产品等，海外收入增长26.44%。
中国重汽大跌5%
下跌原因分析：
1）海关数据显示三月俄罗斯出口不好，3月出口1962辆，同比-80%，环比-44%
2）近日传美国拟制裁向俄罗斯提供物资支持的车企，名单中所包括的长城汽车今日也大跌，该名单未包括重汽，但市场仍有所担心
观点：
1）实际出口仍然稳健，重汽虽俄罗斯下滑，但在其他地区助力下q1整体增长较好，我们预计未来其他地区增长也有望继续弥补俄罗斯下滑；
2）美国拟制裁清单并不包括重汽，同时预计美国也很难对重卡公司形成有效制裁；
3）3月是行业月销高峰，往后逐渐进入淡季，所以面对利空容易波动
电连技术：单季度利润创历史新高，车载连接器龙头持续超预期
紫金矿业：24Q1归母62.6亿元，同比 15%
英维克：归母净利润方面今年一季度爆发增长，实现近150%增速。Q1营收增量来自机房温控节能产品收入快速增加。
公司是全链条散热解决方案专家，产品持续前瞻性布局并且散热能力行业领先。
公司去年Q1末交付数据中心液冷项目400MW，至年底累计交付900MW，实现高速增长。在液冷领域公司推出Coolinside全链条的方案，全面布局数据中心液冷市场。
在互联网厂商侧，包括BBAT均是公司客户；在运营商侧，近期在中国电信弹性DC舱项目中拿下第一份额；在海外方面，此前也和英特尔签订合作协议。
公司前瞻较早布局数据中心液冷领域，并于21年便发布200kW/Rack液冷方案，有望充分受益于液冷行业快速发展。
平高电气：公司24Q1利润增速显著高于收入增速，主要系24年正式进入特高压密集建设期，750KV及以上产品的收入占比显著提升、带动利润率持续向上。
扬电科技：公司出口业务增长较多。所以变压器出海从0-1的变化，带来一季度净利润和营收与去年同期相比，均出现较大增长。2023年出口营收占比0.45%，2024年一季度出口占比超50%。
欧美变压器短缺，45%的电力变压器依赖进口，构成电网骨干的大型电力变压器80%依赖进口，本土供应不足。2024年配电变压器的等待时间已从此前的2个月延长至2年多，订单周期覆盖2025年全年。公司成功实现0-1的转变，未来出口营收占比有望超50%，且国外毛利率高于国内。
公司是国内节能电力变压器领先企业，形成了“非晶铁心、非晶及纳米晶磁芯退火技术”、“非晶合金变压器噪声控制技术”、“非晶合金变压器抗短路能力技术”等一系列技术创新，使得公司的节能电力变压器产品在空载损耗、噪声控制、抗短路能力、绝缘水平等核心指标方面均表现优异，居于同行业领先水平。目前公司业务已遍及国内20多个省市，广泛应用于城乡电网改造、住宅小区、工矿企业及基础设施建设项目中，2024年新增三家国外客户订单。公司的非晶及纳米晶磁性电子元器件产品主要应用于绿色家电、新能源汽车、光伏设备等。
中宠股份：23年业绩同比高增长，自有品牌持续开拓，全球产能布局持续推进。境外增长源于：1）23Q4以来，公司海外代工业务同比、环比向好，美国、加拿大工厂需求旺盛、产能利用率快速打满；2）自主品牌出海快速增长。海外去库存完毕，我们预计24年海外业务增速有望继续提升；此外，23年美国/加拿大/新西兰子公司净利率均为双位数且高于公司整体，并带动公司归母净利率提升。
科达利：合资进军机器人谐波减速器，开拓第二增长极-0422
公司公告和【台湾盟立】、【台湾盟英】成立合资公司【深圳科盟】，公司出资40%（出资额4000万元），享有控制权，台湾盟立持股34%，台湾盟英持股10%，#该合资公司主营【谐波减速机】、精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器等。
晶科能源更新20240421
1.经营情况:2023年组件出货78.5GW,N型出货6成以上,实现收入1186亿元,同比增长43.55%,%u5F52母净利润74.4亿元,同比增长153.2%。
2.24年出货目标:出货100-110GW,N型出货占比90%,%u4ECA年中国30-40%比例维持不变,欧洲和美国的比例进一步上升,在30-35%。24年底硅片产能120GW,电池产能110GW,组件产能130GW。
3.全年盈利:Q1环比Q4的毛利比较稳定,上半年是触底,下半年盈利水平有可能提升。
4.效率目标:24年底N型电池效率26.5%,25年底效率27%。
银耗:90mg左右(182X182),今年年底80mg左右,认为银包铜和电镀铜未来两年都可能应用。
5.N、P价差:销售端溢价已经被市场证实了,在5-8分/W左右,成本差距0.4分/W,下半年N型成本会进一步低于P型。
6.山西大基地成本:满产后成本比其他基地低4-5分,主要一是通过一体化数字化,人工成本会有大幅下降,二是减掉运费、包装材料以及电费优势。
7.下游需求:24年装机量大约500-550GW,组件需求650GW 。
【CT电新】阳光电源：Q1业绩大超预期，24年储能系统 逆变器增长展望乐观！
公司公告23年营收722亿元，同比增79.5%，归母净利94.4亿元，同比增163%，扣非盈利92.2亿元，同比增172%，Q4单季归母净利22.2亿元，同比 45%，#扣除减值影响Q4利润指标好于此前预期，24Q1营收126亿元，同比基本持平，收入增长小于量的增速，主要源于价格传导了原材料（组件及电芯）成本下降，归母净利21亿元，同比增39%，大超预期！#预计主要源于Q1海外逆变器出货占比较高，此外海外储能系统利润率亦超预期。
23年逆变器量利均有超预期表现，24Q1出货继续高增：23年逆变器出货130GW，同比增69%，国内占比略有提升。其中23Q4光伏逆变器单季出货超45GW，国内地面电站Q4需求旺季。23年公司逆变器单W净利提升10%，#得益于公司优势产品线如地面电站、工商业海外需求保持高景气，全球营销网络和品牌影响力持续凸显，在欧美等高端市场实现高速增长（如23年安徽对欧洲出口增长100%以上）。24Q1逆变器出货量约29GW，同比增37%，Q1海外占比6成以上，海外地面电站出货增长超预期，Q1毛利率保持在40%以上，#24年公司优势的地面电站市场需求继续保持高景气，公司在海外渠道市场有望继续提升份额，逆变器出货仍将保持增长。
23年储能系统利润率大超预期，24年有望量利高增：23年储能系统出货10.5GWh，同比36%，主要国内市场受价格竞争影响，#核心利润来源海外储能系统利润率超预期，主要源于公司美国欧洲等海外高盈利市场出货占比高，电芯库存管理优秀，成本持续优化、规模效应使得各项成本摊薄明显。24Q1储能系统出货超2GWh，同比增30%以上，毛利率保持在较高水平。#过去几个季度大储订单在快速增加，#预计储能系统出货Q2会大幅放量。预计24年公司储能系统出货有望实现翻倍以上增长，#非美国市场占比会大幅提升（大储需求扩散我们一直强调最重要的一点），结构更加优化；海外储能系统集成壁垒较高（市场最大的预期差之一），#公司是极少数PCS具备全球并网能力的集成厂商之一，#最新签单价格对应盈利水平仍相当可观，预计24年公司储能系统量利均将实现高增。
?光储环比趋势持续向好，24年利润有望继续超预期。目前目前签单景气度和价格来看，#24年储能系统利润将继续高增；24年逆变器海外需求增速高于国内，地面电站及工商业需求延续高景气、户用产品海外份额有望继续提升带动光伏逆变器单W盈利保持高水平。保守预计24年净利润110亿，对应估值仅12倍，#逆变器渠道业务有望复制公司在地面电站市场的市场地位、大型储能长期成长空间广阔（很多市场储能需求到了爆发的临界点），利润率预期差较大，持续重点推荐！！！
思源电气23年报交流要点-0422
24年展望
1、 常规业务：AIS的发展重心放在海外；线圈类业务中，变压器有望进一步大幅增长，其他线圈类产品公司会持续开拓，包括其他一次线圈类产品、干变等。
2、其他新兴业务：
汽车行业：24年目标从框架合同转化为批量交付，开始贡献收入；但预计总量不会特别大。
开关领域：中压延续高增速（23年收入基数2.5亿），实现翻倍增长；低压实现0-1开拓。
储能业务：23Q4才开始发货，今年进一步建设量产能力。订单获取层面公司会保持一定的理性，审慎选择合同，尝试开拓海外市场。
静止同步调相机：过去归类为SVG 业务，采用大功率电力电子，能有效解决风光装机带来的电网不稳定问题，预计今年电网有望加大投入。
3、收入预期
当年的订单约等于下一年的收入，但会有偏差；如果公司24年的高周转率订单增速较快，有可能会推动24年收入增速超过23年订单增速，反之亦然。
4、24年订单预期：海外>网外>网内。
海外市场判断
需求来源：发达地区的新能源发展需求是拉动需求增长的核心驱动因素，非发达地区的增速受经济情况影响。
北美市场去年开始重新重视，正在积极开拓中，以直销、渠道代理为主；不考虑去北美建厂。
110KV及以上的大型变压器产能紧缺的情况存在于全球（哪怕是国内），且欧美变压器公司扩产比较温和，喜欢产能紧缺的营商环境。
全球范围看，今年上半年，甚至是全年ai所有的预期几乎都走完了。那么接下来就需要看实际情况了，就是你落地怎样，订单怎样，收入怎样，以及盈利怎样。因此现在到了收入驱动或者业绩驱动的阶段，你上述做的优秀就能扛得住，做的不够好，估值就会下滑。再有海外一个技术突破，这边就疯炒的阶段大概率很难看到了。
至于值得期待的突破其实最关键的就是一点，大模型降本增效，就是把模型做小并且性能不受影响甚至更好，这个才是大模型真正健康发展或者说ai前景光明的重要因素。靠堆积算力是一条不归路，也最终让行业走不远。
另外就是今年很多大模型公司会迎来一个冰点，甚至不排除开始倒闭潮，对算力的需求会环比锐减。
还有就是全球资本逐步陷入冷静，从广撒网的全面进攻开始往重点进攻，有的升起有的坠落。
综上，算力会退潮，甚至迎来降价潮，大模型公司成本出现下降，技术算法出现新的突破，落地应用值得期待。因此说算力相关的公司大概率迎来一次戴维斯双杀，反观大模型公司有望迎来戴维斯双击
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