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边江| 作者
荆轲| 编辑
价值线导读
整个周末，半个投资圈陷入了关于英伟达暴跌的讨论中。周一，A股大盘和科技股将直接接受挑战。近期大热的一些科技概念股也将面对照妖镜的检验。
证监会周五晚发布“科十六条”，支持一些“高科技”公司登录A股挂牌融资以续命。周一，科技股压力不小。
全球股市来看，今年3月起，有科技向下、能源资源向上的短期趋势。当前投资者可能需要多一些类似的防守性债性思维，防守，等待，然后再进攻。
周末发生了哪些事情？
1、英伟达暴跌
整个周末，半个投资圈陷入了关于英伟达暴跌的讨论中。
原因大概如下：
1)、和英伟达合作多年的超微电脑（SuperMicro Computer）周五大跌23%，原因是该公司打破了近期提供初步业绩的惯例，并宣布将推迟本月晚些时候发布财报。市场担心不及预期。
(2)、“七巨头”下周开始陆续公布业绩，市场担心近几个月短期快速上涨后没办法在AI上有进一步超预期表现，周五除英伟达之外，奈飞跌超9%，Meta、博通跌超4%，亚马逊、英特尔跌超2%，微软、苹果、谷歌、特斯拉跌超1%，特斯拉股价创2023年1月以来新低。
(3)、近期鲍威尔鹰派发言引发纳斯达克调整。
2、证监会“科技16条”
周五晚，证监会发布“科十六条”，其中一些新的表述值得关注：优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资，健全“绿色通道”机制；支持科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市；科学合理保持新股发行常态化；提高北交所市场准入包容度……
点评：实现高科技企业背后PE"投资-退出-再投资”全链条盘活，这是好的，但是对于二级市场投资者来说，后面还是要注意那些带着光环上市的，那些所谓某赛道科技龙头背后的不确定性和风险性。
这几年，我们已经看过太多的始于高光，终于一地鸡毛。刚开始证伪不了，不代表一直能活下去。
回头看，所谓硬科技的集中营，科创板那些“高科技”给投资者到底带来怎么的回报？曾经是“全村希望”的中芯国际都套人无数，更不要说其他……
科创板指数是目前几大指数中走势最弱的，连续五周周K收阴。
3、中核钛白案处罚落地：对中核钛白实控人、中信与海通等预计罚没合计2.35亿元
周五晚间，中核钛白、中信证券、海通证券相继公告收到证监会行政处罚事先告知书。全部罚没金额来看，中核钛白实控人王泽龙、洪浩炜（王泽龙朋友）、中信中证资本、中信证券、海通证券、韩雨辰预计罚没合计2.35亿元，其中罚款预计总额1.57亿元，没收预计总额合计7753.2万元，预计罚款金额是没收金额的2.02倍，相当于没一罚二。具体来看，王泽龙（1.33亿元）、洪浩炜（2119.39万元）、中信中证资本（4650万元）、中信证券（2516.07万元）、海通证券（776.44万元）、韩雨辰（77.5万元）。
点评：镰刀太锋利！从企业到中介机构，这个市场里，不老实，不规矩的太多了。现在的大环境就是：行业在过剩，企业在行骗，券商不规矩，公募偷偷受贿，这还让人怎么玩？好的是，新一届监管层已经开始拿他们开刀了，希望能让作奸犯科者倾家荡产、牢底坐穿。
4、铜、铝、锡等大幅上涨
今年以来各大商品热点行情相继上演，铜、铝、锡大幅上涨。有色板块中，锡的涨幅已经超过铜，甚至超过黄金。沪锡和LME锡均创出了2022年6月中旬以来新高。本月沪锡涨幅超过17.8%，LME锡涨幅超过26.3%。沪铜主力于4月19日创出年内新高79370元/吨，较年初涨15.16%。沪铝3月以来连续7周收涨，主力2406合约于4月15日摸至2022年6月份以来新高21345元/吨位置后有所调整，伦铝亦冲至2728美元/吨高位。
结构上，三大看点
1、科技向下，资源向上？
美股的科技龙头中，英伟达算是“最后的坚强”，像苹果、特斯拉等早已经进入了调整通道。
苹果已经下跌趋势4个月，进入左侧趋势；特斯拉连续下跌11个月，呈现典型的左侧走势；液冷服务器龙头VRT见顶势头明显；AMD连续暴跌1个月，结束上行趋势；孙正义的心头好、芯片设计公司ARM也迎来了断崖式暴跌……
科技向下的同时，能源和资源正在悄然向上。近年来，美股中科技和资源的估值表现走出了跷跷板的形态：
这一点，A股的投资者近期应该也已经有所感受。石油股、黄金股、部分有色股已经走出了月线级别的多头趋势，而双创指数明显偏弱，恰逢本周上证触及3100点的年内新高。如此分化，很能说明问题。
长远来看，人工智能依旧值得期待，但现在或是保住第一阶段胜利果实的时候。不管是美股的投资还是A股投资者，都可以通过降低科技端仓位，且部分做多资源股、高股息及相关经营稳定性高的公司来对冲。
2、英伟达暴跌了，A股AI怎么办？
去年，A股人工智能方向跟随着英伟达而表现亮眼，特别是光模块等联动性最为紧密，投资者必须小心。
光模块：A股为数不多与英伟达共振上涨方向，并且有业绩，处于高位的天孚通讯、中际旭创、新易盛等或与英伟达联动紧密。持有这些票的投资者大多已获利丰厚，下周不少获利丰厚的大资金可能先抢跑，能减仓先减仓。（虽然不少人认为调整后中长线反依然是机会，但是现在向下的空间和时间上看都值得先规避。）
刚刚，中际旭创发布一季报，2024年第一季度净利润10.1亿元，同比增长303.84%，应该会给投资者减仓机会。
国产算力：经历了前期算力龙头高新发展的重组失败，整个国产方向的算力方向真的没法看，中贝通信、鸿博股份、莲花健康各个都暴露出了不小的问题，很多直接证伪了，应该规避。
除了光模块等少数领域，A股中的AI大多数是伪AI，可能这次受美股影响会更大。A股的AI板块，基本没有纯正的龙头标的，硬件和芯片层面，都被英伟达卡着脖子，国产的短期还顶不上去，应用层面更是差距很大，好用的大模型还没出现。最关键的，业绩落地遥遥无期，唯一能够看一看的也就是光模块。
随着美股AI的大跌，A股AI板块可能迎来中期调整。4月是业绩月，随着一季报的纷纷披露，看不到业绩的AI要起来很难。
未来，AI重拾升势需要等AI新一轮的技术进步和事件催化，比如这一轮主要是SORA催化开始，下一次也要等一个标志性事件。
3、低空经济还能强多久？
低空经济，是近期A股高科技方向最强势赛道，有些去年AI“横空出世”的味道。
到2027年，我国通用航空装备供给能力、产业创新能力显著提升，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。
到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，形成万亿级市场规模。
3-5年的“大饼”已经画好了，短期无法证伪，所以游资及某些机构也是放心大胆卯足了劲炒起来了。
对于未来的走势波动，投资者还是要谨慎，在参与的过程中，还是尽量以逢低买入为主，标的选择上优先考虑一些有基本面、业绩支撑的中大市值公司，例如宗申动力、中航高科等。
未来大势，各方怎么看？
1、中信证券：未来一个月市场博弈仍然激烈，配置上建议继续偏向红利
中信证券研报指出，投资者对海外流动性预期迅速下修，中东地缘冲突加剧金融市场波动；国内宏观运行平稳，政策更重落实而非新增；新“国九条”发布后市场生态将逐步改善，结构分化程度会不断加剧；随着年报、季报和机构持仓的集中披露，以及地缘扰动的密集出现，预计未来一个月市场博弈仍然激烈，配置上建议继续偏向红利，同时关注出海逻辑扩散。
首先，从外部环境来看，美联储降息预期迅速降温，风险资产及非美货币波动加剧，海外地缘扰动增多，商品全面涨价进一步加剧全球通胀担忧。
其次，从内部环境来看，一季度国内宏观经济整体平稳，呈现了生产旺、价格指标偏弱的状况，预计4月末政治局会议将聚焦政策落实和金融稳定。
最后，从市场生态来看，近期三个变化预示着资本市场生态逐步开始改善，市场资金面结构性偏向红利的趋势更加明显。
2、东方趋势：大小盘风格逆转仍将中长期持续
本周从大到小：上证50周升幅达2.38％并创出节后新高，沪深300周涨1.89％，国证2000周跌幅达3.1％。这样的大小盘风格逆转仍将中长期持续，投资人应略加重视。
中小微市值的宽基指数，近一段时间来一直呈现最小阻力方向向下的状况。而上证50，沪深300，中证A50为代表的大盘价值股却呈现最小阻力方向向上的状况。大强小弱趋势大概率已成。
根据最新披露的基金一季报，汇金在3月末对3只偏股ETF的抄底买入额近1600亿元。但考虑到还有多家大规模ETF未公布其持仓情况，后续披露的汇金持仓预计还将大幅上升。汇金买什么了？大概率是大盘价值股，这是大盘价值股春节后如此强势重要因素。
本周有一个非常好的现象是，有关方面正在重塑政策的威信与正反馈，利好必须正反馈以避免出现去年“724”以来市场对大量利好的负反馈最终让市场情绪崩溃的被动局面。因此，从这个点观察，未来强力H盘仍将持续，短周期市场仍将延续前期走势。
3、买方人士：用债性的思维做交易
政策面托着底，3000点基本不会破，国家队的看跌期权依然在。但是，要想再上一个台阶，还得需要各方面有进一步的突破，特别是有提振人心的大好消息。
现在的气候是“乍暖还寒时候，最难将息”，要等到春天真正的百花齐放，还需要一段时间。当前是从通缩向通胀的象限转换时间，在美林时钟的适配策略上，还是建议 “用债性的思维做交易”，利率债仍然是保护性头寸的主品种。
近期将债性的思维适度应用到股市里面，那就是高配高股息、高分红板块。再适配一定比例的周期股和有未来大预期和业绩支撑的科技龙头。通缩周期末端肯定是要炒距离消费端较远的上游。微盘小盘，高波动依然只是过渡。黄金在巨大的获利盘了结后，可能还有继续上涨的空间。
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