过去20年五粮液股价与业绩变动规律洞察
五粮液是白酒中的头牌，浓香中的老大。
但股价已经连跌超过3年，似乎有点尴尬。
过去20年，五粮液股价走势是怎么的？有何变化规律？受哪些因素驱动？与基本面相关性怎样？
我们今天来理一理：
01 股价走势：总体向上、波幅巨大
五粮液近2003-2023年涨跌K线图（资料来源：iFind）
2003年末，五粮液股价46.31元（后复权，现金分红不再投，下同，不同统计口径结果可能有差异），到2023年末，五粮液股价高达2190.84元，20年上涨46倍，年化复合增速21.3%！
这可是五粮液2021-2023连跌3年后的数据，如果按2020年底4551.29元的股价测算，五粮液17年涨幅达97倍，年化复合增速达31%！
这是五粮液在资本市场的惊艳表现，也清楚说明五粮液股价在过去20年总体向上，涨幅巨大！
看完总体走势，我们下面看看五粮液股价的波动性。
从2003-2023年，五粮液跌幅较大的年份为：
1、2008年，跌73%；
2、2013年，跌47%；
3、2018年，跌37%；
4、2021-2023年，跌幅分别为24%、19%、22%。
其余年份基本都是上涨的，其中涨幅较大的年份是：
1、2006年，涨332%；
2、2007 年，涨188%；
3、2009年，涨154%；
4、2017年，涨137%；
5、2019年，涨165%；
6、2020年，涨120%。
过去20年中，一年内翻倍以上涨幅的竟然达6年!
2006年单年涨幅高达332%，在此基础上，2007年居然又涨188%。除此之外，2019-2020年也是连续两年超过100%的单年上涨！
这是我之前没想到的。
但从跌幅看，同样惊心动魄：2008年一年下跌73%，这不是腰斩、也不是大腿斩，恐怕是小腿斩甚至脚踝斩了！2013年单年下跌47%，接近腰斩。2018年跌37%，2021-2023年这三年单年跌幅似乎不大，但三年累计跌幅已达52%，腰斩有余！
所以，波动剧烈、幅度巨大是五粮液股价长期走势的一大特征。
分析到此，问题来了：
驱动五粮液股价走势的因素是什么？与公司基本面是否强相关呢？
我们以下继续分析。
02 基本面走势：稳健增长、波动较小
1、营业收入
五粮液2003-2023年营业收入（资料来源：iFind）
五粮液2003-2023年营业收入同比增速（资料来源：iFind）
2003-2023年，五粮液营业收入从2003年的63亿元增长到2023年的833亿元，20年增长12倍，年化复合增速为13.78%。
其中，营业收入出现负增长的年份分别是：
2004年，-0.56%；
2007年，-0.93%；
2013年，-9.13%；
2014年，-15%。
营业收入增速较高的年份是：
2009-2012年，各年增速均超过30%；
2017-2019年，各年增速均超过20%。
2、归母净利润
五粮液2003-2023年归母净利润（资料来源：iFind）
五粮液2003-2023年归母净利润同比增速（资料来源：iFind）
2003-2023年，五粮液归母净利润从2003年的7亿元增长到2023年的302亿元，20年增长42倍，年化复合增速为20.7%。
其中，归母净利润出现负增长的年份分别是：
2005年，-4.4%；
2013年，-19.7%；
2014年，-26.8%。
归母净利润增速较高的年份是：
2006年，增速47.5%；
2009-2012年，增速均超过35%；
2017-2019年，各年增速均超过30%。
从五粮液过去20年营业收入及归母净利润总体表现看，可以用“稳健增长”来形容，除了2013-2014年有较大幅度下滑外，其余年份基本都是保持增长状态。但从各年份增速看，差异还是很大的,增长迅猛的年份总体集中在2009-2012年、以及2017-2019年这7年！
03 股价涨跌背后：基本面是主因、预期差创造投资机会
1、基本面业绩是主因
股价大涨的年份是2006-2007年、2009年、2017年，2019-2020年，共6年；收入及利润高速增长的年份是2009-2012年、2017-2019年，共7年。二者重合的年份有2009年、2017年、2019年。
从上涨的相关度观察：在时间维度上股价反应是不充分的，但这也与股价上涨往往短期涨幅过大、提前充分反应有关。
股价大跌的年份是2008年、2013年、2018年，2021-2023年，共6年；收入及利润出现较大负增长的年份是2013-2014年，共2年。
从下跌的相关度观察：在时间维度上股价反应是过度的，即在某些基本面并没有显著负面变化的年份，股价也出现了大幅下跌！
五粮液2003-2023年营收增速及股价涨跌幅对比（资料来源：iFind）
从五粮液2003-2023年营收增速及股价涨跌幅对比可以看出：
（1）营收增速及股价涨跌幅变化趋势基本一致，这说明基本面业绩是决定股价走势的内在主因；
（2）股价往往先于营收增速反应未来趋势。
2、宏观及基本面预期助涨也助跌，部分年份存在背离现象
助涨如2006年，当年营业收入增长15.2%，比上年的1.9%显著改善；归母净利润增长47.5%，比上年的-4.4%也是显著改善，所以股价就疯了，2006年大涨332%，显然是基本面预期起了重大作用。
助跌如2013年，当年营业收入近下降9.1%，归母净利润仅下降19.7%，但股价却暴跌47%，显然反应过了头。
背离如2008年，营业收入增长了8.2%，归母净利润增长23.3%，股价却暴跌73%。你可能说股价提前反映未来业绩下滑，但对不起，之后两年2009-2010年五粮液营收增速分别为40.3%、39.6%，归母净利润增速分别为79.2%、35.5%，业绩不但没下滑，反而大幅提升。
那为什么2008年股价会暴跌呢？全球金融危机啊。
所以，当所谓宏观风险事件发生，往往对优质企业构成重大错杀，这对价值投资者将构成绝佳买入机会，天上下起黄金雨，找个大盆接就是了~
本文完。
文章仅代表个人观点，不构成任何投资建议。
各位小伙伴一定要独立思考，为自己的钱包负责。
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