一、基本情况
2024年上半年，中材科技实现营收105.4亿元，同比减少14.86%；实现归母净利4.65亿元，同比减少66.6%；实现扣非归母净利2.34亿元，同比减少81.25%；实现基本每股收益0.2769亿元，同比减少66.6%，与其业绩预告数据大致相符。分季度来看，二季度中材科技实现营收61.1亿元，同比减少16.71%；实现归母净利2.48亿元，同比减少74.6%；实现扣非归母净利1.26亿元，同比减少85.66%，盈利能力进一步下滑，这主要还是受细分行业周期变动的影响，玻纤价格、风电叶片以及锂电隔膜等主营业务皆处于周期底部，行业竞争加剧，盈利规模急速萎缩。
二、股东变动情况
就其前十大流通股东的变动情况来看，第2大流通股东北上资金持续流出，二季度减持了1212.04万股；南京彤天减持99.54万股，现为其第4大流通股东。中证500ETF则82.8万股，现为其第3大流通股东；中国人寿保险增持2.14万股，现为其第5大流通股东；社保基金101组合增持43.73万股，现为其第7大流通股东，社保808新进成为其第8大流通股东，而社保802、113、114则退出前10大流通股东的行列。
整体来看，北上资金仍是流出主力，部分社保基金也在退出，前十大流通股东持股占比较一季度降低约1个百分点，机构资金的退出给其股价造成了较大的下行压力，原先的一些观点是有些乐观了。不过，细分行业的短期波动，并不会改变其长期发展前景。
三、主营业务分析
风电叶片业务量价齐跌。2024年上半年中材叶片合计销售风电叶片7.52GW，同比下降21.6%；实现营收28.31亿元，同比减少34.13%；实现毛利率15.54%，比上年同期减少了1.65%；营收占比为25.28%，较上年同期减少了6.24个百分点，主要是受风机价格维持低位的影响，风电行业内企业盈利能力普遍下降。其年报预计“下半年风电项目加速开工，风电叶片需求释放加快，盈利水平将有所提升”，对于该说法可持续跟踪风电项目的开工情况进行严重。
玻纤业务仍处于恢复阶段。上半年泰山玻纤实现玻璃纤维及制品产量64.7万吨，实现销量68.1万吨，同比增长7.2%，产销率105%，去库存效果明显；实现营收38.5亿元，同比减少6.54%；实现毛利率15.37%，同比减少9.69个百分点；营收占比则从去年同期的30.27%，提升至34.42%。上半年玻纤业务下游需求有所恢复，行业迎来量价恢复的窗口，库存有所下降，但价格尚未恢复到上年同期水平，行业整体盈利水平同比下滑。
锂电隔膜量增价减，竞争加剧。上半年中材锂膜合计销售锂电池隔膜8.1亿平米，同比实现增长15.1%；不过受降价的影响，该项业务实现营收7.6亿元，同比下降24.4%；毛利率则由40.33%，下降至12.23%，行业竞争之激烈程度可见一斑。在国内锂电池隔膜企业大规模产能集中释放的背景下，锂电隔膜出现阶段性供过于求的情况，行业竞争加剧，头部企业通过主动降价争取份额，价格战进入白热化，行业盈利水平整体萎缩。不过，经历过此番竞争之后，行业集中度不断提升，中国隔膜行业CR10在2023年已超过90%，后续有望进入稳定发展阶段。
相对于这几项主营业务而言，中材科技特种纤维及制品业务实现营收4.47亿元，同比增长16.83%；技术与装备业务则实现营收8.37亿元，同比增长21.84%。另外，上半年高压气瓶业务实现营收5.4亿元，同比减少31.71%；先进复合材料业务实现营收5.96亿元，同比减少11.61%。整体而言，中材科技的非主营业务有增有减，长期来看中材科技凭借自身科技创新优势以及战略合作优势，在创新孵化产业业务方面（如氢能储运等战略行业）也是大有可为的。
从费用端来看，上半年中材科技销售费用为1.69亿元，同比减少29.17%，主要是产品质量保证费用大幅下降，至于下降原因或与市场竞争加剧，相关业务规模缩减有关；管理费用为6.06亿元，同比增加17.79%，主要是职工薪酬、摊销费用等有所提高；财务费用为1.76亿元，同比增加55.52%，主要是存款规模下降，利息收入减少引致，后续需关注其现金流情况。研发费用为5.47亿元，同比4.81%，主要是受人员人工费用减少的影响，不过其研发费用率则从去年同期的4.45%，上升至5.19%，研发投入仍保持较高水平。
四、总结
受风电叶片、玻纤复合材料、锂电隔膜等三项主营业务所处行业景气度较低的影响，中材科技整体营收、盈利能力同比大幅下滑。不过，长期来看中材科技“做强风电叶片产业，做优玻璃纤维产业，做大锂膜产业”的发展目标还是比较有看头的，只是现在钟摆摆动到了底部而已。
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