7月2日晚间，上市公司万业企业披露公告称，公司所持有的雪球类产品2024年1-6月累计浮亏5559.3万元，其中，2024年第二季度浮亏3263.78万元。
而同时，万业企业披露公告显示公司预计2024年半年度实现归属净利润约为-4900万元左右，而业绩变动的很大原因就是因为雪球及其购买的股票等金融资产亏损。
一时之间舆论纷纷，雪球再次冲上风口浪尖。
但很多人不知道的是万业企业2020年就开始买雪球了，之前买雪球的收益高达1.6亿。
此外万业企业此次的雪球产品目前是浮亏，不是实亏，因此最后很有可能虚惊一场，其实并没有亏损。
再者万业其实在当下市场不好的情况下已经减少雪球等产品的投资了。
而以上这些隐藏信息对我们了解此次案例具有重要意义，接下来小刀就给大家深度剖析一下万业的雪球理财案例。
1、万业购买的中证500股指雪球，可能并未敲入产生实际亏损
首先先说说大家关心的万业企业雪球收益情况。
万业企业从2020年就开始买雪球了，在2023年之前买的雪球基本都是赚钱了，赚了差不多1.6亿。
小刀查阅万业企业的公告发现：
公司在2020-2021年间，累计投资的3亿元金融衍生品敲出，获得实际收益约4211万元，达公司最近一期经审计净利润的10%以上。
我先科普下雪球产品，万业大部分购买的是挂钩中证500的股指雪球，一般存续期是2年，假设中证500在后续月份涨到突破期初位置，就可以拿到约定的票息，这个时候持有几个月就能拿到对应年化的一定比例。
我们根据收益和本金比例可以推算出票息约为14%每年，考虑到万业是大公司，投资的金额比较多，因此投资的产品大概率是全保中证500雪球，没有加杠杆。
那么公司2024年的亏损又是怎么回事呢？
假设雪球没有敲出，也就是中证500一直没有涨到期初的位置，那么这个时候就可能产生浮亏，浮亏比例就是中证500的跌幅。
而中证500的跌幅今年是10%，再结合公司公告浮亏-5559.3万的情形，我们可以推算出这部分雪球的存量大概在5个亿左右。
雪球一般至少有20%的安全垫，从这个亏损比例来说，公司购买的雪球大概率没有敲入，没有敲入就意味着这些只是浮亏，后续雪球在中途敲出，或者持有到期都还是能拿到约定的票息。
有人会吐槽这不是和股票一样吗？
不是的，假如中证500从6000点，跌到5000点，再涨到6000点，直接买中证500的投资者只是回本，而持有对应雪球的人除了收回本金，还能拿到此前约定的票息，一般也会有超过10%每年的收益。
然后我们根据万业企业的亏损比例和持有时间来计算，公司的这部分存量雪球大部分应该是在2023年11月份的低点5500点入手的，小刀觉得公司的入场点位其实还是不错的，至少现在还是浮亏，不像很多普通投资者的雪球已经敲入了。
但其实公司的雪球还是有优化空间的，因为对于不太了解雪球的股东来说，这肯定回吓坏投资人的。
首先就是像万业企业这么大的机构投资者，购买的雪球大概率是专户操作的。
这个时候公司可以和交易台协商，改结构等其他处理措施。如果行情配合的话，或许能够提前终止合约损失票息，或者改变敲入状态，损失票息。就是让账面上没有浮亏。
其实个人投资者也可以这么操作，只是个人投资者购买的雪球往往是和很多投资人一起组建的合同，如果要改结构需要全体投资人同意。
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其次就是对于上市企业和大资金投资者来说，收益是次要的，流动性和安全性才是第一位的。
小刀私以为不应该在羸弱的市场中选择雪球这种结构，应该考虑更加稳健的FCN和凤凰。假如是同等资金量的FCN或者凤凰，万业企业的资产负债表会是怎么的呢？
2、万业企业如果购买5个亿中证500凤凰，账面亏损将减少2500万
小刀给大家介绍一下凤凰产品，与雪球产品相比：
1）凤凰的票息是按月发的，而雪球是持有到期合同结束才会发，凤凰收益曲线更均衡
2）凤凰只要当月挂钩标的在敲入线（假设安全垫为20%）以上，也就是说只要中证500在期初的80%分位，都可以收到当月的票息
3）同等结构凤凰比中证500票息低，我们粗略按照中证500凤凰10%年化，雪球15%年化计算
那假如万业企业购买的是5个亿的凤凰，浮亏只会有-2500万，整整比雪球少了一半，资产负债表和损益表将好看很多。
因此小刀觉得，对于当下偏弱势的市场环境，明显更适合凤凰这种安全垫更厚的产品，虽然可能会牺牲部分收益，但是收益曲线和体验都比雪球要很多。
更重要的是买凤凰每个月的票息是提前到手的，这部分钱也是有时间价值的，毕竟2年后的5000万和2年前的5000万价值是不一样的。
因此真实的情况下，凤凰的优势其实更大。
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【风险揭示】以上内容仅代表个人意见，不构成投资建议，据此投资造成损失与本号无关。文中提到的雪球结构产品是一种自动赎回型期权，与雪球论坛没有任何关系。
