前言补充：正文开始之前说一下昨晚公布的美国非农就业数据修正，截止到一季度之前倒推12个月（2023年4月～2024年3月）向下修正了81万多人，按照此前公布的12个月平均就业人数是24万多新增，相当于平均每个月要减少6万多就业新增。只能说西方国家造起假来也是毫不手软，这就业数据此前我就一直说不可信，和失业率对不上。这不，现在对的上了。从这个角度考虑，二季度非农就业数据水分更大，因为二季度失业率增速更快。
正文：
注意，写在大家阅读之前。这篇文章并不是鼓励大家去买恒瑞，或者补仓创新药，而是就这份半年报我看到的信息把我的一些感想分享给大家，我看到的是一家企业在面临集采困境后的转身和困境反转。这也是医药行业在面对集采以后的大方向，创新 走出去，实际上此前一季报科伦也是类似。我在恒瑞这份半年报，看到的不仅仅是利润增长，而是整个行业的变化。
昨天晚上公布的恒瑞医药的半年报里面，我觉得还是有很多东西值得大家留意的，作为目前创新药ETF第一大权重股的恒瑞医药，近几年以来由于集采因素导致的业绩颓势，影响了整个创新药板块的估值。
恒瑞医药的这一份半年报，它的重要性不在于它增加了多少营收或者是利润。其重要性在于它终于克服了在仿制药方面受到集采因素的影响，创新药营收首次超过仿制药，使其创新药企龙头名副其实；在于它在持续多年投入以后，终于将创新药的研发成果转化为利润，并成功出海，反哺业绩利润。
我们来看一下恒瑞医药这份半年报的亮点到底在哪里？
一，财务数据
1，营业收入和净利润显著增长：
恒瑞医药上半年实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；归属于上市公司股东的净利润34.32亿元，同比增长48.67%，归母净利润增长55.58%。
大家可能对于136亿营收没什么概念，或者我们看一下恒瑞医药过去几年的中报。自2021年集采开始落地以来，恒瑞医药的营收半年报从来没有超过133亿这个2021年的高点。一直到2024年的这一份中报，终于恒瑞医药的营收超过了集采之前。
这也意味着，恒瑞医药终于走出了集采的影响，重新进入业绩高增通道。
2，加权平均净资产收益率大幅提升。
单纯从绝对值看是从5.94%提升到8.13%，只提升了2.19个百分点，但如果按百分比计算，提升幅度高达：36.86%。
这也意味着，恒瑞医药这次营收的提升带来的不仅仅是量的提升，而是经营质量的提升，是产品利润率指标的提升。
3，创新药收入占比过半：
创新药收入（含税，不含对外许可收入）达到66.12亿元，同比增长33%，创新药收入加上对外许可收入占总营收比重已过半，成为业绩增长的主要引擎。
4，研发投入持续增加，但同时受益于集采，销售支出占比持续减少：
2024年上半年累计研发投入38.60亿元，同比增长26.23%，公司累计研发投入超400亿元。公司持续优化组织结构，促进运营提效，经报告数据测算，销售费率下降至28.96%，若在营业收入中剔除对外许可收入来计算，销售费率下降至低于32%的水平。可以说集采降低了营业收入，但集采同样降低了了成本开支。
5，创新药出海取得重大成果：
（1）公司已将收到的德国默克公司1.6亿欧元对外许可首付款确认为收入。
（2）与美国Hercules公司达成高达60亿美元的GLP-1类创新药许可协议，实现11项创新药海外授权合作。
今年5月，公司将具有自主知识产权的GLP-1类创新药HRS-7535、HRS9531、HRS-4729许可给美国Hercules公司，首付款加里程碑付款累计可高达60亿美元，相当于人民币420亿元以上，是其现有年收入的3倍多。作为对外许可交易对价一部分，公司还将取得合作伙伴美国Hercules公司19.9%的股权。当然，这个60亿美元的里程碑款并不是那么容易获取。
其中，根据上半年的财报，可以看到合同负债项下已经收到来自美国Hercules的公司里程碑款12.25亿元。
可能有人会质疑：60亿美元的里程碑款很难短期内实现。我还是那个观点，最困难的不是你卖了多少，而是别人开始认可你，相信这只是恒瑞医药出海的开始，而不是结束。
6，创新成果丰硕，公司在研管线储备丰富，创新发展后劲足：
上半年共有3项创新成果获批上市，包括富马酸泰吉利定等，公司已上市1类创新药增至16款。报告期内取得创新药临床批件57个，10项临床推进至Ⅲ期，20项临床推进至Ⅱ期，19项临床推进至Ⅰ期，公司有90多个自主创新产品正在临床开发，300余项临床试验在国内外开展。今年上半年共取得4项CDE突破性疗法认定，未来审批有望加速。
总结恒瑞医药半年报：报告期内创新药收入（含税，不含对外许可收入）66.12亿元，对外许可收入1.6亿欧元，两项创新收入总和占总营收比重已过半，成为推动业绩增长的主要引擎，这意味着恒瑞创新转型迎来重要里程碑。这也是为什么说恒瑞医药即将迎来估值重塑。
二，关于创新药板块目前技术走势：
创新药板块目前已经跌破20天线，两个交易日我们看一下明天能否借恒瑞医药的利好反弹到20天线的上方。
1，筹码：从筹码角度来看，创新药板块的筹码分布实际上是没有太大的问题的，主要是受到大盘走弱的影响。
2，量能：前段时间放量，近期量能略有萎缩。
3，MACD:股价在零轴上方。
我昨天在头条说医药今天会有小反弹，不是随口说的，因为确实创新药我看到有底背离迹象：只是还没上零轴，有效性有待确认。
考虑到恒瑞中报利好，我认为上午一会开盘，创新药反弹的概率还是蛮大的。当然这属于主观预判，非投资建议，请知悉。
反弹目标位：暂定20天线。
5分钟MACD底背离：
15分钟MACD也开始接近底背离：
但是要注意，由于创新药小周期已经破位（跌破60分钟黄金分割），如果明天反弹无法站上20天线，其中线走势依然属于偏弱的。也因此，哪怕明天反弹，最后量能其实才是重点。
