24年H1其他几家A股上市的头部保险公司的股价表现都还可以，新华表现倒数第一，还是负涨幅！
保险通常关注两段：负债端和资产端。
1 资产端
24年Q1，新华保险的投资收益做的是明显比其他几家好的！而且新华保险权益类资产计量方式的问题，在股市向好的阶段，弹性最大！
而截止2024-07-05，沪深300今年走了个过山车，目前年度涨幅为0.68%。要是从沪深300来看，新华24H1的投资收益又是一般般！
但是，从根据之前回测分析新华保险业绩与几个主流指数的关系https://xueqiu.com/6058377857/287818819，
新华保险2023年度投资收益与沪深300指数关联度最高，，
拉长年限来看，
与中证红利指数较为接近。
并且，新华保险领导6月底表示“新华保险上半年坚定地服务国家战略，服务资本市场，也坚定地对权益市场进行了加仓，积极配置符合险资偏好的高股息或行业细分龙头，包括港股和A股，并取得较好收益。”
那么，新华24H1的权益投资成绩应该是好于沪深300指数的，可以向中证红利看一下，中证红利24H1的涨幅是7.75%！这需要等半年报公布后才能揭晓答案，也是市场的一个认知差！
另外，从国债收益率来看，24H1也是持续下跌的，对新华的股价形成压制，其实国债收益率对新华业绩的影响要远小于股票市场的波动！近期央行的干预下，国债收益率开始反弹，对新华又形成正向的作用！
另拒国泰君安研报：假设10年期国债收益率修复至2.5%，对应上涨空间分别为：新华保险（174%）>中国太保（111%）>中国（90%）>中国人寿（51%）。
另外，资产认定方式也是市场非常关注的。1Q24末上市险企FVOCI资产在投资资产占比由高至低分别为：太保（60%）、国寿（49%）、人保（31%）和新华（25%）。太保的FVOCI资产占比最高，其中其他债权投资占比55.4%，其他权益工具投资占比4.7%。1Q24末A股上市险企平均归母净资产较年初增速为0.5%，其中太保增速最高（3.3%），新华降幅最大（-10.5%）。1Q24末A股上市险企其他综合收益/净利润比值为-87.7%，其中太保（-30.0%）这一比值差异最小，得益于资产负债匹配能力最强（公司1Q24末FVOCI资产占比最高），新华这一比值差异最大（-323.8%），主要系公司FVOCI资产占比较低所致。寿险公司负债久期高于资产久期，相同利率下行幅度下，负债端敏感度（主要为可转损益的保险合同金融变动）高于资产端（主要为其他债权投资公允价值变动）。这也是利率下行的24H1阶段，为何太保股价表现如此好的原因！
但是“权益市场整体触底回升，险资红利策略超额显著。年初至今 A 股三大指数呈现V 型走势，市场分化明显，以中证 A50、沪深 300 为代表的大盘指数显著跑赢 中小微盘指数；行业轮动速度加快，先后出现了高股息、AI 算力、出海出口、全球商品、低空经济、地产等大涨的板块或者主线，尤其红利资产在上半年表 现亮眼，中证红利指数等今年以来累计涨逾 11%，龙头公司超额收益更为明显。而保险资金凭借长期的投资属性和稳健的投资风格，持仓向来偏好大市值个股，叠加新会计准则切换后降低利润大幅波动的迫切需求，预计在上半年增配了较多高股息资产并计入 FVOCI 科目，整体资产的收益稳定性进一步增强，股票分红提升也有助于减轻净投资收益下滑的压力”，新华很可能也采取了相同的策略，需要半年报来确认，这一点对新华的估值来说非常重要，再大比例权利资产放到FVTPL认定对利润波动压力太大！
地产的负面影响。
龚兴峰表示，新华保险始终要保证底仓稳健，保证在大类投资资产配置上不出现大的风险敞口，近几年不断改善和配置优化。他表示，可以参考一个指标变化，公司非标资产投资规模已经从高点的3200亿元降至目前1000亿元出头，“从中就能大概估计出我们的地产投资风险报告在什么水平，其实非常低了”。“地产投资相关风险化解和减值，对资产负债的影响请大家不用过分担心，这一块整体上风险已经化解了。”龚兴峰表示，目前地产投资的风险对新华保险整体财务影响有限。公司也在按照减值政策，每个季度对每个项目进行评估，如果有重大减值会在年报披露，从当前来看没有特殊要说明的地方。
2. 负债端
（1）新业务价值
NBV高基数下同比继续快速增长。1Q24上市险企平均NBV增速约三成，由高至低分别为：人保（81.6%）、新华（51%）、太保（30.7%）、国寿（26.3%）、平安（20.7%），新单增速受银保拖累，个险新单保持稳定结构优化，价值率改善是核心。
新华排名第2，表现出色！
（2）从新单增速
从新单增速来看，1Q24季报口径新单同比下滑8.7%；增速由高至低分别为太保（ 0.4%）、平安（-3.8%）、国寿（-4.4%）、人保（-20.6%）和新华（-41.0%）。显然，问题是出在了这里！
其实，在利率下行阶段，规模并不是核心问题，关键在于保单业务价值的稳定和提升，这是化解利差损的关键。详细可以看看另外一篇文章：寿险公司亟待改变“利润 规模”的考核模式https://xueqiu.com/6058377857/293874464
3. 新华保险24年还有什么利好期待？
3.1 央企市值管理考核办法的出台。6月底，新华保险领导表态“目前新华保险也已推进具体实施动作：第一是增加中期分红，这在公司历史上是第一次；第二是保持30%的分红率水平，分红率未来也是“只能升不会降”；第三是积极向有关部门提出建议，例如在回购等方面予以程序松绑”
3.2 今年股市行情值得期待：管理层对股市倍加呵护，股市有望进一步上行，去年同期行情较差（2Q23-4Q23沪深300分别-5.1%/-4%/-7%，中证500分别-5.4%/-5.1%/-4.6%），对比下来，24全年的业绩增速是有保证的
3.3 保险新“国十条”有望年内亮相：近期《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》发布，其中提到“研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见”。考虑到4月关于资本市场的新“国九条”颁布，我们预计保险新“国十条”或在2H24颁布落地，时隔十年的顶层设计有望进一步提升保险业定位。将对当前保险板块，尤其是寿险股估值催化较大。
3.4 保险定价利率的进一步下调：。2000 到 2013 年，寿险业执行统一 2.5%的保证利率（定价利率）水平，负债成本较低。2013 年传统险定价利率被放宽到 3.5%，开启了近十年传统险的快速发展。2023 年传统险定价利率又被调降至 3.0%。我们预计当前上市保险公司的平均负债资金成本（仅保证部分，不含分红）基本接近 3%，目前依然能够靠可持续的利息和股息覆盖负债成本。
3.5 中期分红额值得期待：根据24H1利润进行中期分红，分红额值得期待
