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60后大学教授创业，做军工产品年入超2亿，冲击北交所上市


新“国九条”后，北交所迎来首家上会企业。
格隆汇获悉，北交所上市委员会将于6月17日召开2024年第10次审议会议，将审议成都成电光信科技股份有限公司(以下简称“成电光信”)的首发事项，保荐人为广发证券股份有限公司。
目前，距离北交所2024年第9次审议会议已经过去好几个月，作为新“国九条”后北交所的首家上会企业，成电光信备受关注，这家公司究竟什么来头
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60后大学教授创业
招股书显示，成电光信成立于2011年，注册地位于四川成都，公司主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品目前主要应用于国防军工领域。
成电光信的董事长、技术研发团队带头人邱昆教授是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者。
邱昆拥有博士研究生学历，曾在美国罗切斯特大学从事博士后研究工作，1990年至今在电子科技大学任教，他于1995年在电子科技大学破格晋升教授，1998年被聘为博士生导师。2011年，邱昆与解军、付美等人共同出资设立成电光信。
解军拥有硕士研究生学历，曾在成都无线电一厂宣传部当过几年部长，还陆续当过成都电视电器集团公司总经理办公室主任、四川经济管理学院产业开发处处长、四川经济管理学院培训部主任等职务，如今是成电光信的董事及总经理。
付美拥有本科学历，曾在成都无线电一厂人事处、党委办公室任办事员，还在金鹰科技任职过，如今是成电光信的董事、副总经理。
据悉，成电光信没有控股股东，实际控制人为邱昆、解军和付美这三位60后。
本次发行前，邱昆直接持有公司20.46%股份，解军直接持股13.47%，付美直接持股12.59%，三人通过签署《一致行动协议》及《<一致行动协议>之补充协议》对公司共同控制，合计控制公司发行前总股本的46.53%。



公司发行前股权结构图，图片来源：招股书
成电光信自成立以来一直致力于网络总线产品特别是FC网络总线产品的研发，FC网络总线具有高带宽、低延迟、高可靠、支持多种上层协议等优点，在国际上最先用于F-22、F-35等第四代战机，是目前较为先进的一代网络总线类型。公司还在2017年以来开始重点布局特种显示领域。
具体来看，2021年至2023年，成电光信的收入来源于特种显示产品、网络总线产品等，其中特种显示产品的营收占比在50%以上。



公司主营业务收入按照产品分类，图片来源：招股书
业绩方面，2021年、2022年、2023年，成电光信的营业收入分别约1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，对应的净利润分别约2087.14万元、3362.16万元、4504.47万元。
经审阅，2024年1-3月，成电光信实现营业收入7768.60万元，较上年同期增长591.31%;归属于母公司所有者的净利润为1891.28万元，较上年同期上升1461.87%。公司业绩大幅度上升，主要是受下游需求影响，LED球幕视景系统交付上升所致。






主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书
2021年、2022年、2023年，成电光信的综合毛利率分别为45.91%、44.53%和50.40%，高于同行业可比公司平均数，具体来看，公司毛利率与全信股份处于同一水平，高于利亚德及旋极信息，低于智明达。



可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书
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客户集中度较高
成电光信存在客户集中度较高风险，报告期内，公司前五大客户营业收入占比为98.07%、97.08%、95.77%，其中第一大客户中航工业下属单位营业收入占比在70%以上，占比较大。公司的主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等国内大型国有企业下属单位，如果主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。
报告期各期末，成电光信的应收账款账面价值分别为3175.96万元、5581.27万元、1.25亿元，呈逐年上升趋势。公司下游客户主要为国内大型国有企业下属单位，受军费拨付进度、年末集中结算等因素影响，其账期通常较长，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为6514.41万元、8524.85万元和1.12亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为40.39%、41.97%和38.37%，占比较大，较高的存货余额不仅加大了公司现金流压力以及负债水平，如果市场环境发生变化，还可能出现存货跌价风险，从而影响公司的经营业绩。
受应收账款、存货增加等影响，成电光信的经营活动现金流也变得紧张。报告期内，公司经营活动净现金流分别为731.89万元、-1384.44万元和-2786.30万元，存在为负或低于同期净利润的情况。
本次申请上市，成电光信拟募集资金1.5亿元，用于FC网络总线及LED球幕产业化项目、总部大楼及研发中心项目、补充流动资金。



募资使用情况，图片来源：招股书
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结语
近几年，尽管成电光信的业绩呈增长趋势，但其下游客户账期通常较长，应收账款规模逐年上升。公司还面临客户集中度较高、经营活动现金流紧张等问题，加上成电光信产品市场应用方向尚在陆续扩展，市场空间增速存在不确定性，公司未来经营也存在不确定性。
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