【答案】：财务的本质是探讨价值问题，而目前的基本价值研究方法就是折现现金流量方法。因此，贴现率实际上是风险、收益与价值之间的桥梁，贴现率的确定问题在财务和价值评估理论中居于核心地位。按照目前的财务理论和财务课本的讲解，贴现率的确定主要有四种方式：(1)按照资本的机会成本计算;(2)按照行业平均投资收益率计算;(3)按照公司加权平均资本成本计算;(4)按照投资项目的风险大小计算。
下面逐一进行讨论。按照资本的机会成本确定贴现率理论上绝对正确、实践上难以操作。由于受个人经验、见识、知识、智力等因素的影响，任何人考虑任何资源的使用时，都不可能穷尽所有可能的用途。这样，所谓机会成本就会无从查找或极容易发生误认。按照行业平均投资收益率确定贴现率显然没有理论依据。在任何一个时期，社会上各个行业一定有好坏之分，即各行业的平均投资收益率有高低不同。以行业平均投资收益率为标准就意味着好行业要用高的贴现率，而差行业就要用低的贴现率，这等于否定了资本在逐利本性驱使下会自发地跨行业流动，显然不符合资本市场自动趋向均衡的基本事实，在逻辑上和理论上也是讲不通的。与行业平均投资收益率标准相比，按照公司加权平均资本成本计算贴现率似乎更有道理，也为众多的财务教科书所采用。然而，这个标准同样难以“站得住”。其实，加权平均资本成本或简称为资本成本，是由融资决策决定的，理论上与是否投资某项目，是选择哪个或哪些项目投资都没有关系。用术语来说，对于投资决策而言，融资决策决定的资本成本是不相关成本，当然不应该影响投资决策。可以看出，正确的思路应该是：贴现率等于无风险利率再加随项目或资产风险而不同的风险补偿率。所以，关键的问题是怎样确定项目或资产的风险补偿率。至今为止能够实现这个思路的最成熟的模型莫过于Sharpe的资本资产定价模型(CAPM)了。然而，Sharpe的CAPM只考虑了系统风险，而假定非系统风险通过充分分散的投资组合相互抵消掉了。如果说这样的假设在证券投资的情况下还勉强成立的话，在实业投资和实体资产方面则绝对不成立。也就是说，公司在决定是否投资一个实业项目时，必须充分考虑所有的风险，而不能仅仅考虑系统风险。因此，Sharpe的CAPM其实难以应用于实业投资或实体资产评估中贴现率的估计。
财务可行性评价中，计算净现值时确定贴现率的参考标准有()。
【答案】：ABC
确定贴现率的参考标准可以是：市场利率;投资者希望获得的预期最低投资报酬率;企业平均资本成本率。需要说明的是，国库券利率不合风险补偿率，而项目投资是有风险的，所以，评价项目的财务可行性时，不可能用国库券利率作为贴现率。
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