大家好，我是狼哥。
今天A股行情不佳，三大指数小幅下跌，看样子，创业板必然要回补下方1711.4的缺口。
A股有逢缺必补的传统，当下的点位又非常接近，空军大爷稍微使使劲就补上了。
补完缺口，A股也就该选择方向了，向上还是向下？要由今年的一季报来决定了。
目前是上市公司密集发一季报的窗口，不少个股交出漂亮/糟糕答卷，引发股价异动，甚至对整个板块都产生了影响。
今天聊2家公司的财报，一个是长春高新，这几年最惨的医药股，今天又大跌了6.35%。另一个是金徽酒，一季报超预期，股价封死涨停板，带动白酒股集体大涨。
先看长春高新。
今年一季度，长春高新的收入增长了14.4%，相当不错，看不出集采对公司业绩的影响。
但净利润有点难看，同比只增长了0.2%。
增收不增利有2方面的原因，一个是毛利率下滑，一个是费用率增加。
比如今年一季度的毛利率是83.4%，明显低于去年一季度的87.9%。
费用方面，长春高新这两年大力转型创新药，研发费用大增，今年一季度的研发费用率为13.3%，高于去年同期的12.1%。
毛利率下降和费用率提升导致净利率下滑，是引发股价下跌的主要原因。
虽然毛利率和费用率是两码事，但背后的驱动因素都指向了一点，即长春高新核心大单品竞争格局恶化。
一方面，集采对长春高新低端生长激素产生不利影响，另一方面，全国唯一的长效生长激素竞争格局即将恶化，特宝生物的产品已经递交上市申请，获批在即。
除了特宝生物外，安科生物等竞争对手的产品马上也要来了：
竞争格局恶化之下，长春高新只能加大研发，指望摆脱单条腿走路的尴尬，但是，对于普通散户来说，投资长春高新非常困难。
比如，目前长春高新在研的产品中，哪个有望成为爆款？
为了得到答案，你需要逐一梳理，不仅要看市场空间，还要看市面上有多少竞争对手？甚至有的时候，还涉及哪种治疗方式更优的判断。
这些都不是小散户的能力圈。
因此，不要看长春高新当下市盈率不足10倍，非常便宜，但你不知道未来的净利润能恶化到何种程度，如果参考其他药企，在成长性丧失的情况下，市值大概是收入的2倍，长春高新目前是3倍，不好说低估：
医药股一直有创新困境，前期研发的产品会随着专利失效、集采而价格骤降，而如果在研产品没有重磅产品，估值就会变得非常低，一点都不像科技股。
关于这点，我在之前的公众号文章中阐述过，详细可以看下面这篇文章：
聊完长春高新，我们再看看金徽酒。
根据金徽酒上周五盘后发布的财报，一季度营收同比增长20.4%，净利润增长21.6%。
如果看疫情后至今的业绩，金徽酒还是比较优秀的，根本不像大家担忧的那样，什么年轻人不喝白酒了，地产泡沫破裂影响白酒销售，消费降级等等等等：
看股价，金徽酒今年是一路下跌，给人的感觉就是业绩要暴雷了，但谁能想到，最后出来的结果是20%左右的增长！
分价格带来看，金徽酒100元以下的产品营收下滑了4.2%，而300元以上的产品营收却同比暴增86%：
如此来看，地产泡沫破裂对底层人影响最大，而越是高端的产品，受影响越小。
这非常符合消费品特征，正是金徽酒打了样，今天白酒涨的还不错，ETF涨了2.12%。
我目前持有少量的白酒ETF，看好包括贵州茅台在内的业绩，而且它们的估值并不高，还是有机会的。
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