600763，曾被市场寄予厚望。
只用了三年时间，“牙茅”通策医疗就经历了崩盘之路：股价从天堂跌到地狱，420元一路斩至52元，跌幅高达88%。
从市场“宠儿”到“弃儿”，8万持股散户除了煎熬还是煎熬，对他们来说，这就是一场悲剧。
其中滋味，人人都尝过。
市值从巅峰时的1300多亿，跌到今天的190多亿。
它，到底发生了什么？
通策医疗董事长吕建明未曾想今日之尴尬，他说：没料到口腔种植市场出现了“拼多多”效应！
4月25日晚，通策医疗发布2023年年报和2024年一季报。
年报显示：
2023年公司营业收入约28.47亿元，同比增长4.7%；归母净利润约5亿元，同比减少8.72%；经营活动产生的现金流量净额8.4亿元，同比增长25.36%。
一季报显示：
公司主营收入7.08亿元，同比上升5.03%；归母净利润1.73亿元，同比上升2.51%
在2022年年报中，通策医疗展望2023年时称：确保业绩增长不低于25%。
显然，公司最后交出的成绩单远远未能达到管理层当初的预期，称得上是业绩爆雷。
通策医疗实控人、前董事长吕建明在《致通策医疗全体股东的公开信》中谈道：“我们不得不承认，在过去的2023年初，我们和很多人一样，还是过于乐观。我们以为疫情后口腔医疗市场随着泛消费市场的迅速回暖，会有比较大的反弹，通策医疗可以增长25%。而今天我们只录得了4.7%的收入增长。”
或许是利空出尽。
4月26日，通策医疗股价大反弹，大涨7.87%，最新价60.44元，市值193亿。
一，牛股之路
通策医疗2007年通过借壳登陆A股，它的核心资产是杭州口腔医院和宁波口腔医院，以此为据点进行业务扩张。
自借壳上市以来，通策医疗经历了三轮业务扩张：
第一轮，取得杭州口腔医院（2006年）、宁波口腔医院（2007年）、昆明市口腔医院（2010年）等核心院区；
第二轮，杭口新总院2015年正式开业，公司总院影响力持续增强；省内以诸暨分院、定海分院等为代表，逐渐形成“区域总院 分院”的扩张模式；
第三轮，2018年6月提出省内扩张的蒲公英计划，“区域总院 分院”模式日臻完善，扩张效果显著。
通策医疗上波行情于2018年启动，当年涨幅超50%，2019年涨幅超100%，2020年涨幅继续超过100%，2021年中大涨超过50%，股价创下420元新高。
正是这段黄金时期，通策医疗的营收从不到几亿扩张至近30亿。
妥妥的暴发户。
彼时，作为高成长的“黑马股”，被称为“牙茅”，估值一度超过100倍PE，大家还不嫌贵，疯狂追捧。
与此同时，通策多次试图走出浙江开口腔医院，同时将业务范围扩展到生殖（试管婴儿）等领域。
一个雄心万丈的医疗帝国梦，就在眼前。
二，难以为继
但是，理想很丰满，现实很骨感。
这几年，业绩连连下滑，高估值无法持续。
2021年是转折点，2022年利润突然下滑22%。
涨的时候什么都好，跌的时候开始拿放大镜找缺点。这时，人们发现，不管是跨异地还是跨领域，通策都没能打开局面，最终还是只能固守浙江本地医疗市场。
2023年报显示，浙江省为公司贡献了25.68亿元的营收，占总营收比重超过九成。
意味着异地扩张失败。
扩张难，业绩增长乏力，一下子没有了想像空间，市场自然就不愿意给高估值。
三，卷不动了
除了自己经营遇到了天花板，更重要的外在原因是：集采，以及行业内卷。
集采直接将暴利的种植牙，打成骨折：
2022年9月，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。
种植牙的集采已带来种植手术费用的显著下降，种植牙整体费用从平均1.5万元降至6000—7000元。
尽管降价了，但是通策医疗认为，这反而会激发种植需求，“会在2023年年内出现一个爆发点。”
事实的确如此，2023年，通策医疗共种植5.3万多颗，同比增长47%。
但是，更大的利空是行业”内卷“，种植牙跟买菜一样，都在压价，都在讨价还价。
集采和服务费控价造成的利润影响却并不能通过种植牙的增量来弥补。
通策医疗通事长吕建明是这样说的：“我们没有料到的是，几乎所有消费领域出现了‘拼多多’效应。集采后的舆论误区是把种植牙变成了简单的商品买卖，广大新加入的消费者尤其是大量老年消费者，认为只要缺牙就可以种牙，种牙等于买种植体，完全没有适应症和其他医学问题。”
口腔种植市场的“拼多多”模式，长远来看，其影响要超过集采政策。
大势如此，吕建明很无奈。
最新情况是，他也不当董事长了，作为实控人，退居幕后。
新任董事长叫王毅，女，出生于1968年，此前就是通策医疗的财务总监、总经理。
通策医疗实控人吕建明、新任董事长王毅
通策医疗还有机会翻盘吗？你觉得呢？欢迎在评论区留言。
点击查看更多投资分析>>
文章来源：强国财经，若有侵权，请联系本站删除！
