股价走势
公司介绍
北京顺鑫农业股份有限公司于 1998 年 11 月 4 日在深圳证券交易所挂牌上市，是北京市第一家农业类上市公司。牛栏山酒厂的前身是 1952 年 10 月 26 日正式成立的河北省人民政府工业厅酒业生产管理局国营牛栏山制酒厂。目前公司从事的主要业务包括：白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。公司现已形成以白酒、猪肉为主的两大产业。
白酒产业的主要产品以牛栏山和宁诚为代表，牛栏山目前拥有经典二锅头、传统二锅头、百年牛栏山、珍品牛栏山、陈酿牛栏山五大系列产品。公司种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括小店牌种猪及商品猪、鹏程牌生鲜及熟食制品。
牛栏山酒厂致力于打造百年牛酒，拥有成为中国最具影响力的民酒集团的战略愿景。二锅头具备广泛的认知基础，已经成为民酒典型的品类代表，这与二锅头品类的包容性基因，决定了牛栏山产品的价格宽度和市场广度，决定了牛栏山的全国化营销格局和产品结构调整的空间。
二锅头作为京酒的代表，已有八百多年的历史。牛栏山酒厂是率先提出“传承链”概念的中华老字号企业，首次举办了“京城酒脉百载传承”的拜师封酒大会；也是率先将工艺“二锅头标准”纳入国家标准的白酒企业，其“北京牛栏山二锅头酒酿制技艺”作为北京二锅头酒传统酿造技艺的代表，也被列入国家级非物质文化遗产名录。“正宗二锅头，地道北京味”的品牌诉求深入人心，成为二锅头品类代表和百姓心目中的亲民品牌，同时也是代表北京地域文化的一张名片。牛栏山酒厂所在的北京顺义荣获“世界美酒特色产区”称号，牛栏山特色的品牌和文化进一步得到认可。
股权结构
控股股东为北京顺鑫控股集团有限公司，持股占公司总股本的 37.51%，实际控制人为顺义区国资委，股权结构稳定。
管理层新老搭配、持续赋能公司经营和改革。公司董事长李颖林曾任于顺义区国有资本经营管理中心，牛栏山酒厂厂长宋克伟在公司深耕多年、经验丰富，经历了牛栏山京内外大发展的时期。公司2022年进行了管理层的新任和补充，2022年6 月 24 日，总经理李秋生及其他三位副总经理董文彬、和法文、康涛任职，新任管理层年富力强、新老搭配持续赋能公司经营和改革。
前十大流通股
截止 2023-09-30 为止，前十大流通股东累计持有：4.06亿股，累计占流通股比：54.74% %uFF0C较上期减少174.18万股
公司产品
牛栏山产品线在高端表现为大单品策略，品项较少，主力产品为黄龙、青龙、三牛。在低端光瓶市场表现为“群狼战术”，积极开发新品、大胆创新。
目前公司产品组合清晰，魁盛号致力于打造成清香型高端形象，经典二锅头为清香型中高端产品，百年牛栏山为浓香型中端商务化产品，陈酿系列为中国民酒，传统二锅头为传统清香大众消费等。
根据公司年报披露，公司 04-12 年白酒营收增速均大于 20%，2009 年开始，北京区域开始放量，进一步影响京津冀区域，2010 开始全国化布局、全国招商，步入高速增长期，2019 年进入百亿俱乐部。
成功打造陈酿大单品，高毛利 大商制 深度分销的营销管理模式得到验证。牛栏山陈酿（白牛二）系列，主要涵盖 42 度 500ml/52 度 500ml/42 度 265ml 三种规格，以固液法添加食用香料勾调而成，因其价廉物美深受广大普通百姓忠爱，消费人群广泛。在牛栏山全国化发展和营销模式的支撑下，成长为全国化大单品。根据年报销售数据测算，到 2019 年达到销售高峰、年销 46 万吨，成为公司白酒业务销量和营收的主力，也成为 10-20 元价格带销量和品牌标杆。2022 年陈酿销量占全公司销量比重在 63.2%，牛栏山二锅头和金标陈酿销量占比分列二三位、为 2.9%、2.3%。同时，公司“高毛利 大商制 深度分销”模式成功在光瓶酒市场得到验证，彰显公司强大的品牌打造、渠道扩张的运营能力。
一地多商 一商多地的经销商体系
公司实行北京市场深度绑定平台商、外埠市场区域大商模式。公司白酒销售主要采用经销模式，牛栏山酒厂在北京市场与平台商深度绑定，外埠市场主要采用区域大商模式开拓市场。区域大商负责区域的商超、餐饮和流通全渠道销售。
一地多商及一商多地策略：
一地多商模式：畅销产品分区域代理，开发产品分品项代理、全区域运营。
牛栏山主要在北京区域采用一地多商模式。
在一地多商的管理中，非畅销产品按产品进行代理，经销商可向北京市场所有网点供货；畅销产品分区域进行代理，只能在所辖区域内销售。
一商多地模式：多地的各区域之间独立运营核算，优质经销商带动核心区域产品氛围。
经销商可以一商多地运营，但经销商在各区域之间，需完全按独立市场运作。
各市场单独成立组织，单独计算回款年任务，独立计算市场费用，产品各区域采用不同批号，各区域之间产品不得互通。
经销商需同时在年底完成各市场的销量目标，未完成的情况下，将会出让部分市场代理权。
在北京深度绑定创意堂、丰祖园、京柳、朝批等平台商和渠道大商，按照公司2012-2013 年报及 2014 年半年报，创意堂商贸作为其第一大客户占公司营收比例分别为 7.82%、6.64%、6.02%。鑫合必成、朝批双隆、京柳商贸、丰祖园也名列其不同时期前五大客户中。
公司整体五大客户占比 14-16%、白酒近年在 21-24%之间。根据公司年报披露，2018-2022 年公司整体业务中前五大客户的占比一直稳定在 14-16%之间。白酒业务 2020-2022 年前五大客户占白酒业务营收比例在 22.34%（22.75 亿元）、23.78%%uFF0824.32亿元）、21.36%（17.32 亿元）。其中 21-22年增速 6.9%、-28.78%。大商22 年下滑比例大于白酒整体比例，预计主要与北京等市占率较高的较成熟市场为大商制而市占率高容易在下滑中回落的原因。
投资亮点
大众消费龙头，地产拖累下业务聚焦于白酒和猪肉
公司早期业务繁杂以猪肉和饮品、种植等农业类为主，2014 年开始剥离整合，目前白酒、猪肉业务营收占比 90%以上、白酒占公司营收近 7 成。地产 16 年至今连续亏损，拖累上市公司利润表现。
大单品辉煌彰显强大运营能力
牛栏山陈酿作为公司大单品，高峰时期 2019年销量超过 46 万吨，成为公司白酒业务销量和营收的主力，也成为 10-20 元价格带销量和品牌标杆。同时，公司“高毛利 大商制 深度分销”模式成功在光瓶酒市场得到验证，彰显公司强大的品牌打造、渠道扩张的运营能力。以商为主、政策驱动下的一地多商 一商多地的经销商体系在光瓶酒领域现阶段仍具有强大生命力，高毛利高周转带动渠道活力、深度分销构建高覆盖率的壁垒优势。
2019 年后进入价格驱动增长阶段，中高档酒收入占比快速提升
公司 03-12年白酒营收增速均大于 20%，10年启动全国化布局，19年进入百亿俱乐部。12-19年销量、吨价 CAGR 分别为 22.8%、-3.9%，量增带动公司收入增长。19-22 年销量、吨价 CAGR 分别为-11.6%、 4.5%，公司转入吨价驱动收入和利润增长阶段。中高档酒 20 年后毛利率逐年回升，其中高档酒 2020-2022年两年间提升 12.41pct、中档酒 2020-2022 年两年间提升 11.5pct 。22 年中高档酒销售占比超过 25%，金标带动下中档酒占比同比快速提升增加3.97pct。
白酒回升、地产逐步剥离，基本面向好下利润高弹性可期
22 年下半年主力产品陈酿止跌回升，23Q1 白酒业务正增长，金标在成熟市场价格阶梯坚实、接受度高、回转良好，全年 500 万箱可带动中档酒高增提升白酒利润贡献。去年同期地产亏损及减值损失不利影响消除下全年利润高增无虞。
文章来源：coderpai，若有侵权，请联系本站删除！
